Quito. 26.04.94. El Gobierno se apresta a anunciar en los
próximos días un acuerdo con la banca acreedora del país, en
coincidencia con el proceso electoral, según se conoció de
fuentes cercanas al régimen.
Dichas fuentes señalaron que las negociaciones prácticamente han
concluido y los actuales contactos de los negociadores
ecuatorianos con el comité de gestión de la banca acreedora se
orientan a extraer de ésta las que podrían ser las últimas
concesiones.
Sin embargo, no se descarta que eventualidades de última hora
posterguen el anuncio del que será el primer acuerdo con los
acreedores, en seis años de diálogos frecuentemente
interrumpidos. En el lapso, la deuda ha crecido, como efecto de
la mora en el pago de capital e intereses (ver gráfico), no
obstante los abonos parciales con cargo a éstos últimos, que se
realizaron durante el gobierno anterior.
Deuda externa: a la espera del anuncio
Tal como anunció HOY hace poco más de un mes, el acuerdo de
refinanciación de la deuda externa privada ecuatoriana está muy
cerca. Tan cerca que se conoce extraoficialmente que el anuncio
lo realizaría el presidente de la República esta semana,
aprovechando, además, de la coyuntura electoral del primero de
mayo. En esta oportunidad se predijo que el posible acuerdo
involucraría los siguientes elementos:
Lo que predijo HOY
1. El convenio se enmarcaría en el esquema Brady.
2. No se optaría por el mecanismo de recompra (buyback), debido
al alto precio actual de la deuda ecuatoriana en el mercado
secundario y que podría aumentar conforme avancen las
negociaciones. Recomprar era un buen negocio para el país cuando
el precio de la deuda estaba baja.
3. Respecto a los intereses atrasados existen posiciones
distintas. La una es que se realice un pago en efectivo del
orden del 12,5% del monto acumulado de 2.400 millones de dólares.
Por la diferencia se emitirían bonos a tasas de mercado pagaderos
en 15 años bajo un calendario de amortización y un período de
gracia de al menos 3 año.
La otra es que se pague sólo una mínima porción en efectivo (no
más del 5% de los intereses atrasados) y que por la diferencia se
emitan bonos colaterizados a 15 años, con 3 de gracia y una tasa
de interés creciente, hasta llegar a niveles de mercado.
4. La reducción de la deuda restante, sea bajo la forma de bonos
con descuento o a la par, no superaría el 40%. Los nuevos bonos
tendrían un vencimiento de 30 años, a la tasa LIBOR + 13/16 y
tendrían garantía de capital y de un año de intereses. La forma
más común de garantizarlos es a través de los denominados bonos
cupón cero del gobierno de los Estados nidos.
5. El costo total de la operación sería de alrededor de US$ 750
millones.
Con información más reciente, la revista económica EKOS del 15 de
abril, especula que el posible acuerdo ecuatoriano comprendería
los siguientes elementos:
Lo que predice EKOS
1. Bonos con descuento. Un 75% del capital de la deuda elegible
se intercambia por nuevos bonos con un descuento del 45%. El
plazo de los bonos es de 30 años y la tasa de interés LIBOR +
13/16. El capital de estos nuevos bonos será garantizado
mediante un bono cupón cero del gobierno de los Estados Unidos; y
se constituirá una garantía renovable por los intereses que se
devenguen cada año.
2. Bonos a la par, pero con una tasa de interés inferior a la del
mercado. A estos bonos se convertiría el restante 25% del capital
de la deuda sujeta a renegociación. La tasa de interés durante
los primeros años será inferior al 3%, se incrementaría hasta el
4% alrededor del décimo año y al 5% del año 20 en adelante.
Estos bonos también tienen garantía total del pago de capital, a
través del bono cupón cero, y la garantía renovable equivalente a
un año de intereses.
3. Bonos para cubrir intereses atrasados. Luego de un pago en
efectivo de alrededor de US$ 180 millones, equivalente al 7,5% de
los intereses atrasados acumulados por US$ 2.400 millones, el
resto sería reemplazado por bonos a 20 años plazo, con 7 de
gracia. El capital de estos bonos se cancelaría semestralmente
desde el año 0 y la tasa de interés sería creciente, empezando
por 3% por los dos primeros años; 4% entre el tercer y quinto
años; 5% entre el quinto y el séptimo; 6% en el séptimo y octavo
años y 7% a partir del noveno año. Estos bonos no tienen garantía
de pago de capital ni de intereses.
4. Eventualmente, habría la posibilidad de realizar una recompra
en el mercado secundario por un monto de hasta US$ 500 millones.
5. El costo total de la operación estaría entre US$ 670 y US$ 800
millones.
MOVIMIENTO DE LA DEUDA EXTERNA
DESEMBOLSO AMORTIZACIONES INTERES
1980 1.950 899 511
1985 1.931 1.495 840
1990 833 890 631
1993 1.004 732 333
AJUSTE ATRASOS INTERES SALDO FINAL
1980 46 --- 4.652
1985 79 --- 8.111
1990 278 1.558 11.322
1993 82 2.367 12.800
OPERACIONES CONCLUIDAS DE REDUCCION DE DEUDA EXTERNA COMERCIAL
-entre 1987 y marzo 1994-
PAIS FECHA MONTO MONTO % REDUCCION COSTO DE
DEUDA DEUDA APROX. (1-2) OPERA ION
RENEG REDUC.
Argentina 1992 19.286 9.344 48% 3.059
Bolivia 1987 473 442 93% 35
1993 170 170 100% 26
Chile 1988 439 439 100% 248
Costa Rica 1989 1.456 1.128 77% 196
Guyana 1992 93 93 100% 10
Jordania 1993 736 360 49% 118
México 1988 3.671 1.670 45% 555
1989 48.231 21.503 45% 7.122
Mozambique 1991 124 124 100% 12
Niger 1991 111 111 100% 23
Nigeria 1991 5.811 4.393 76% 1.708
Filipinas 1989 1.339 1.339 100% 670
1992 4.473 2.362 53% 1.125
Uganda 1993 152 152 100% 18
Uruguay 1991 1.608 888 55% 463
Venezuela 1990 19.700 .376 32% 2.585
(2A)
próximos días un acuerdo con la banca acreedora del país, en
coincidencia con el proceso electoral, según se conoció de
fuentes cercanas al régimen.
Dichas fuentes señalaron que las negociaciones prácticamente han
concluido y los actuales contactos de los negociadores
ecuatorianos con el comité de gestión de la banca acreedora se
orientan a extraer de ésta las que podrían ser las últimas
concesiones.
Sin embargo, no se descarta que eventualidades de última hora
posterguen el anuncio del que será el primer acuerdo con los
acreedores, en seis años de diálogos frecuentemente
interrumpidos. En el lapso, la deuda ha crecido, como efecto de
la mora en el pago de capital e intereses (ver gráfico), no
obstante los abonos parciales con cargo a éstos últimos, que se
realizaron durante el gobierno anterior.
Deuda externa: a la espera del anuncio
Tal como anunció HOY hace poco más de un mes, el acuerdo de
refinanciación de la deuda externa privada ecuatoriana está muy
cerca. Tan cerca que se conoce extraoficialmente que el anuncio
lo realizaría el presidente de la República esta semana,
aprovechando, además, de la coyuntura electoral del primero de
mayo. En esta oportunidad se predijo que el posible acuerdo
involucraría los siguientes elementos:
Lo que predijo HOY
1. El convenio se enmarcaría en el esquema Brady.
2. No se optaría por el mecanismo de recompra (buyback), debido
al alto precio actual de la deuda ecuatoriana en el mercado
secundario y que podría aumentar conforme avancen las
negociaciones. Recomprar era un buen negocio para el país cuando
el precio de la deuda estaba baja.
3. Respecto a los intereses atrasados existen posiciones
distintas. La una es que se realice un pago en efectivo del
orden del 12,5% del monto acumulado de 2.400 millones de dólares.
Por la diferencia se emitirían bonos a tasas de mercado pagaderos
en 15 años bajo un calendario de amortización y un período de
gracia de al menos 3 año.
La otra es que se pague sólo una mínima porción en efectivo (no
más del 5% de los intereses atrasados) y que por la diferencia se
emitan bonos colaterizados a 15 años, con 3 de gracia y una tasa
de interés creciente, hasta llegar a niveles de mercado.
4. La reducción de la deuda restante, sea bajo la forma de bonos
con descuento o a la par, no superaría el 40%. Los nuevos bonos
tendrían un vencimiento de 30 años, a la tasa LIBOR + 13/16 y
tendrían garantía de capital y de un año de intereses. La forma
más común de garantizarlos es a través de los denominados bonos
cupón cero del gobierno de los Estados nidos.
5. El costo total de la operación sería de alrededor de US$ 750
millones.
Con información más reciente, la revista económica EKOS del 15 de
abril, especula que el posible acuerdo ecuatoriano comprendería
los siguientes elementos:
Lo que predice EKOS
1. Bonos con descuento. Un 75% del capital de la deuda elegible
se intercambia por nuevos bonos con un descuento del 45%. El
plazo de los bonos es de 30 años y la tasa de interés LIBOR +
13/16. El capital de estos nuevos bonos será garantizado
mediante un bono cupón cero del gobierno de los Estados Unidos; y
se constituirá una garantía renovable por los intereses que se
devenguen cada año.
2. Bonos a la par, pero con una tasa de interés inferior a la del
mercado. A estos bonos se convertiría el restante 25% del capital
de la deuda sujeta a renegociación. La tasa de interés durante
los primeros años será inferior al 3%, se incrementaría hasta el
4% alrededor del décimo año y al 5% del año 20 en adelante.
Estos bonos también tienen garantía total del pago de capital, a
través del bono cupón cero, y la garantía renovable equivalente a
un año de intereses.
3. Bonos para cubrir intereses atrasados. Luego de un pago en
efectivo de alrededor de US$ 180 millones, equivalente al 7,5% de
los intereses atrasados acumulados por US$ 2.400 millones, el
resto sería reemplazado por bonos a 20 años plazo, con 7 de
gracia. El capital de estos bonos se cancelaría semestralmente
desde el año 0 y la tasa de interés sería creciente, empezando
por 3% por los dos primeros años; 4% entre el tercer y quinto
años; 5% entre el quinto y el séptimo; 6% en el séptimo y octavo
años y 7% a partir del noveno año. Estos bonos no tienen garantía
de pago de capital ni de intereses.
4. Eventualmente, habría la posibilidad de realizar una recompra
en el mercado secundario por un monto de hasta US$ 500 millones.
5. El costo total de la operación estaría entre US$ 670 y US$ 800
millones.
MOVIMIENTO DE LA DEUDA EXTERNA
DESEMBOLSO AMORTIZACIONES INTERES
1980 1.950 899 511
1985 1.931 1.495 840
1990 833 890 631
1993 1.004 732 333
AJUSTE ATRASOS INTERES SALDO FINAL
1980 46 --- 4.652
1985 79 --- 8.111
1990 278 1.558 11.322
1993 82 2.367 12.800
OPERACIONES CONCLUIDAS DE REDUCCION DE DEUDA EXTERNA COMERCIAL
-entre 1987 y marzo 1994-
PAIS FECHA MONTO MONTO % REDUCCION COSTO DE
DEUDA DEUDA APROX. (1-2) OPERA ION
RENEG REDUC.
Argentina 1992 19.286 9.344 48% 3.059
Bolivia 1987 473 442 93% 35
1993 170 170 100% 26
Chile 1988 439 439 100% 248
Costa Rica 1989 1.456 1.128 77% 196
Guyana 1992 93 93 100% 10
Jordania 1993 736 360 49% 118
México 1988 3.671 1.670 45% 555
1989 48.231 21.503 45% 7.122
Mozambique 1991 124 124 100% 12
Niger 1991 111 111 100% 23
Nigeria 1991 5.811 4.393 76% 1.708
Filipinas 1989 1.339 1.339 100% 670
1992 4.473 2.362 53% 1.125
Uganda 1993 152 152 100% 18
Uruguay 1991 1.608 888 55% 463
Venezuela 1990 19.700 .376 32% 2.585
(2A)
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