Indicadores Del Sector Monetario

Quito. 11.11.91.

1.- EMISION: M1 o medio circulante corresponde a la definición
más estricta de la oferta monetario, que comprende al dinero
en circulación y los depósitos a la vista en cuenta corriente
y de gerencia) del público en los bancos privados.

Durante 1991 (enero-septiembre), la tasa decrecimiento anual
de M1 ha sido superior al de 1990, demostrando que las
autoridades mantuvieron una política monetaria restrictiva en
lo que va del año y que, por tanto, el sistema operó con
relativa liquidez.

La tasa más alta se experimentó en el mes de mayo (58,3%) que
es la mayor en los últimos 28 meses. A partir de entonces ha
fluctuado entre 53 y 57 por ciento. Debidoa la altísima
correlación existente entre el crecimiento de la cantidad de
dinero en la economía y el crecimiento de los precios, el
comportamiento del M1 durante 1991, no ha colaborado con el
propósito del gobierno por controlar la inflación. Más aún; se
convirtió en una de las fuentes de la estabilidad de la
inflación en alrededor del 50 por ciento.

2.- TASA INTERBANCARIA: Es el costo del crédito entre
instituciones financieras para operaciones de muy corto plazo.
Esta tasa es, por lo tanto, muy sensible a los cambios en la
situación de liquidez de la economía.

Las últimas semanas de octubre la tasa interbancaria ha
demostrado un nivel bastante más alto de lo que venía
experimentando a lo largo de este año. La última semana de
octubre, por ejemplo, la tasa interbancaria se mantuvo casi
invariable en alrededor de 100 por ciento.

En un principio el anuncio de la renuncia del Gerente del
Banco Central y rumores de una posible devaluación, causaron
cierto nerviosismo en el mercado que se reflejó en un aumento
de la demanda por dólares en el mercado libre, junto con una
disminución en la demanda por operaciones en sucres que
presionaron la tasa interbancaria a la baja.

Para cumplir los requerimientos del encaje el miércoles 30 de
octubre y la ronda del jueves 31, las instituciones
financieras demandaron fuertemente sucres y disminuyeron su
posición en moneda extranjera, manteniendo hasta el fin de
semana alta la tasa interbancaria.

3.- BONOS DE ESTABILIZACION: Son instrumentos financieros que
emite el Banco Central para colocarlos en la economía con
plazos de hasta un año, a tasa de interés reajustables y pago
de intereses por anticipado. Este papel no paga impuestos.

La colocación de bonos de estabilización monetaria ha sido
utilizada como uno de los principales instrumentos del Banco
Central para el control temporal de la emisión monetaria. Al
colocar estos instrumentos, el Instituto Emisor desmonetiza el
valor equivalente a la colocación de este papel, que se vuelve
atractivo para las tesorerías cuando la tasa interbancaria es
excesivamente baja.

Desde julio la política de colocación de BEM ha sido más
agresiva. Se ha dado un incremento de 32.000 millones de
sucres en los últimos cuatro meses.

El Banco Central estaría estudiando un aumento de la tasa de
interés de los Bonos de Estabilización Monetaria para hacerlos
más competitivos en el mercado y aumentar la captación de
recursos.

4. INFLACION: La tasa anual mide el crecimiento del índice de
precios en los últimos 12 meses. La tasa anualizada se calcula
obteniendo el promedio aritmético de las variaciones mensuales
de los 3 últimos meses y luego proyectándola para 12 meses.

La tasa de inflación anual sigue demostrando una preocupante
estabilidad. Aunque el último mes registró 49,6 por ciento,
ligeramente inferior al 50,1 por ciento de septiembre, el
promedio se mantiene en 48,95 por ciento, sin ningún indicio
de que pueda bajar en el futuro cercano, considerando el
manejo monetario. Por el lado de los costos, aunque ya fue
absorbido el alza de combustibles, las anunciadas elevaciones
en los precios de las medicinas, tarifas eléctricas y
telefónicas, serán determinantes en la inflación del último
trimestre.

La tasa anualizada, que expresa la tendencia de los precios
anuales en base a la inflación pasada, alcanzó el mayor nivel
en marzo (61,3%). a partir de la baja hasta agosto (31,9%); y
desde entonces ha vuelto a subir hasta el 50,8 por ciento en
octubre. (página-6)

REVISTA ECONOMICA CIFRA