Quito. 15 ene 99. El Banco Central (BC) no halla la fórmula
para colocar al dólar dentro de la banda cambiaria. Ayer la
moneda de EE.UU. perforó de nuevo el techo de la banda. El
dólar se movió como montaña rusa: a las 09h00, el BC la cotizó
para la venta en 7.210 sucres, una hora después marcó 7.230,
aunque hasta ese momento no hubo transacciones. A las 11h00 la
divisa bajó: la compra se ubicó en 7.190 sucres y la venta en
7.198. A las 12h00 volvió a subir. Y al cierre del mercado
(13h30) se colocó en 7.174 la compra y a 7.184 la venta. En
definitiva, el dólar se ubicó 20 sucres encima de la banda; el
techo fue de 7.164 sucres y el piso cerró en 6.199.
Ante la inestabilidad del precio del dólar, el BC usó otro
instrumento monetario. Ofertó Bonos de Estabilización
Monetaria (BEM) para reducir el dinero de circulación del
mercado y frenar la demanda de dólares. Ayer ofreció 5.000
millones de sucres a 182 dÃas, a una tasa superior del 100 por
ciento. Solo se demandaron 3.000 millones hasta las 12h00.
Además, ayer vendió USD 16,5 millones.
La actual inestabilidad del dólar y el descontrol de la tasa
de interés por parte del Banco Central, tienen su explicación
no solo en la devaluación de la moneda brasileña. Para
administradores y accionistas de bancos que entraron en
proceso de saneamiento a cargo de la Agencia de GarantÃa de
Depósito, la debilidad del sistema financiero también afecta.
La pregunta que se hacen analistas consultados en Quito y
Guayaquil es hasta cuándo el Central se mantendrá comprometido
con el techo de la banda cambiaria. Unos esperan una respuesta
definitiva el momento que el presidente Mahuad se presente al
Congreso y exponga su programa económico. Algo que ocurrirá
recién la próxima semana.
Otro factor agravó la actual situación: el nuevo esquema
tributario basado en el impuesto del 1 por ciento a la
circulación de capitales provocó retiros masivos de sucres y
la simultánea adquisición de dólares. Esto impulsó la
tendencia alcista de la divisa. Los inversionistas optaron por
cubrirse en dólares para llevarlos hacia el exterior.
¿Hasta qué punto la tradicional polÃtica de incrementar las
tasas de interés para desacelerar el crecimiento del precio
del dólar está dando resultado?
Según Walter Spurrier, dependerá del comportamiento del
mercado internacional (incluido Brasil). ResultarÃa ilusorio
que el BC siga pensando en mantener una pendiente devaluatoria
del 20 por ciento.
Esta polÃtica tradicional hace que aún los bancos se vean
frenados de acudir al mercado interbancario a obtener recursos
y quite horizontes al desarrollo del sistema financiero.
Vicente Muñoz, ex presidente de Financorp, reflexiona sobre lo
sucedido en el mercado financiero, que llevó su banco a la
AGD, precisa que una elevada tasa de interés solo causa
pérdidas a los bancos, pues su margen de rentabilidad baja.
"Si capto al siete por ciento y presto al 14 por ciento, mi
utilidad es de 7 puntos, equivalente al 100 por ciento de lo
que me comprometà a pagar. Pero si capto al 50 para prestar a
60 ó 70, mi margen es mucho menor".
La aparente inacción del BCE hace presumir a Spurrier que la
institución no conoce los propósitos especÃficos del Gobierno
en su programa, porque de alguna manera el mercado lo hubiera
percibido.
"Lo importante no es solamente que el Presidente entregue su
informe junto con el presupuesto, sino que el programa debe
tener reformas viables para que el mercado reaccione
favorablemente".
¿Qué le queda al Banco Central? ¿Devaluar o hacer flotar la
moneda? Una devaluación serÃa negativa para el paÃs, por los
compromisos estatales de pago de deuda. Además, con el precio
bajo del crudo, el Gobierno tiene menos divisas por lo que
debe salir al mercado a buscar dólares. Según cálculos de
analistas, el BC compró en los últimos 12 meses USD 2.000
millones en el mercado y eso presionó al alza.
A esto se añade un hecho marginal. Algunos industriales o
importadores que vendieron su mercaderÃa en los 2 últimos
meses del 98, necesitan transformar esos sucres en dólares
para renovar su stock, y eso también pone algo de presión al
mercado.
Agentes de diferentes casas de cambios de la capital señalaron
que la crisis, a más de la devaluación de Brasil, fue
provocada por falta de claridad de las autoridades financieras
del paÃs. Ellos piensan que la devaluación de la moneda, en
corto plazo, serÃa un hecho y el dólar trepará por encima de
los 8.000 sucres. Algunas agencias, por ejemplo, ya recibió
los primeros efectos. La negociación de dólares habrÃa bajado
en un 60 por ciento.
Sin embargo, el comportamiento errático de la moneda
estadounidense trató de ser controlada por el Central a través
de las bandas cambiarias.
Por otro lado, ejecutivos de varias oficinas "off shore"
(fuera de costa), sostienen que el movimiento a través de sus
agencias se ha incrementado en los últimos dÃas en un 15 por
ciento, tanto en número de clientes como en volumen de
negociación.
Uno de los operadores señaló que la mayor afluencia de
clientes a estas oficinas off shore se debe a la mejor
cotización que ofrecen. De hecho, esta serÃa una de las
estrategias de mercadeo usadas para captar nuevas colocaciones
y nuevos clientes.
El ministro de Finanzas, Fidel Jaramillo, admitió ayer que
hubo "una salida importante" de capitales del paÃs toda
América Latina, que ha presionado las tasas de interés" en el
mercado interbancario.
Sin embargo, Jaramillo aclaró que "el Banco Central ha sabido
defender el tipo de cambio a través de incrementar la tasa de
interés y ha señalado que no modificará la banda cambiaria".
El ministro hizo un llamado a los agentes económicos a
"mantener la tranquilidad y evitar olas especulativas que
afecten la estabilidad del programa macroeconómico del paÃs".
El Banco Central del Ecuador bombeó el miércoles 72,8 millones
de dólares al mercado para frenar la ola alcista y subió de 60
a 120 por ciento la tasa interbancaria, pero la tendencia al
alza del dólar continuaba durante la jornada de ayer.
La polÃtica del Instituto Emisor fue continuar interviniendo
el en mercado a través de la colocación de dólares para
defender la estabilidad de la divisa norteamericana y del
sistema de bandas cambiarias.
Hoy se espera el pronunciamiento del Central.
El usuario a pérdida
El mercado cambiario ecuatoriano se sumió, desde el miércoles,
en movimientos especulativos ante el temor de una posible
devaluación.
En las inmediaciones de la avenida Amazonas y Robles, Osvaldo
Moltalvo, cambista de dólares durante 25 años, aseguró que
ayer solo asistieron 60 de las 160 personas que se dedican a
dicha actividad en el sector. Ayer solo se dedicaron a comprar
dólares hasta que que registre la devaluación del sucre.
Elsa Rojas, jefa de la agencia Amazonas de Vaz Cambios S.A,
admitió que la crisis, a más de la devaluación de Brasil, fue
provocada por la falta de claridad de las autoridades
financieras del paÃs. También sostiene que la devaluación de
la moneda, en el corto plazo, será un hecho y el dólar trepará
a 8.000.
Este panorama -dice- afectará inevitablemente al sistema y a
su agencia que ya recibió los primeros efectos: la oferta y
demanda de dólares bajó en un 60 por ciento y la venta es
modesta.
En este escenario, el comportamiento del dólar fue errático
ayer, pese a que el Banco Central (BC) intervino en el mercado
a través de las subastas cambiarias, aseguró Mariano Aguirre,
gerente de operaciones de Vaz Cambios S.A.
Por otro lado, recordó que los agentes financieros presionaron
para una devaluación, actitud que se acentuó por las caÃdas de
las bolsas de Brasil, Chile, México... En todo caso, "nuestra
economÃa es tan incipiente -especialmente en bolsa de valores-
que no creo que tengamos grandes capitales afectados".
Aguirre cree que la demanda de dólares es más especulativa. De
ahà que en la agencia Quito (Amazonas y Wilson) se atendieron
más consultas con respecto a lo que va a pasar con la divisa.
Pero Mauricio Morocho, tesorero de MM Jaramillo Arteaga, cree
que la demanda es real, aunque la especulación tiene su parte:
"cierto grupo de empresas lo que están haciendo es enviar los
dólares al exterior (para que no le graven con el uno por
ciento) y, por ende, la demanda en el mercado local es real".
Respecto al panorama de los deudores en dólares, los
comentarios fueron unánimes: los efectos son graves. Las
personas que contrajeron créditos en dólares y tienen un
ingreso en sucres, ahora no tendrán la capacidad para cancelar
las cuotas. Osvaldo AlcÃvar, médico veterinario, dijo que
tendrá que comprar dólares más caros para pagar su auto.
Los tipos de interés: una fórmula de control útil durante
pocos dÃas
Ayer, el Banco Central (BC) no logra controlar al dólar. La
divisa en el mercado interbancario se ubicó fuera de los
lÃmites de la banda cambiaria.
Y todo esto a pesar de que el Emisor incrementó la tasa de
interés interbancaria (a la que se prestan los bancos). El
miércoles el BC decidió elevar la tasa de interés
interbancario del 81 por ciento (valor máximo en el que se
puede ubicar) al 131, 5 por ciento (máxima). Si se toma en
cuenta el promedio ponderado de la misma, el valor fue de
111,66.
Las autoridades monetarias explicaron en su momento que el
alza de las tasas de interés se produce para proteger el monto
de la Reserva Monetaria Internacional (RMI). Pero según
fuentes del BC esta disminuyó en alrededor de 80 millones de
dólares, ese fue el costo de tratar de mantener el dólar entre
las bandas, que solo hasta fines de 1998 se ubicó en USD 1.698
millones. Pero analistas consultados consideran que estas
tasas "no son sostenibles en el mediano plazo. Es necesario
que las autoridades del BC tomen decisiones inmediatas porque
se corre el riesgo de que el sistema financiero reduzca las
operaciones. La situación es un coctel de factores exógenos
(externos) y endógenos (internos) que afectan a la economÃa.
El cobro del uno por ciento (que puso nerviosos a los agentes
económicos), el fenómeno de El Niño, el déficit
presupuestario, la crisis internacional, el sistema creado
para dar liquidez a los bancos ... han influido para la
trepada de la divisa y la consecuente alza de la tasa de
interés".
Sin embargo la mayor preocupación es de que estos valores
empiecen a trasladarse los clientes "a un mayor plazo, que
agravarÃa la situación. Tener intereses sobre el 100 por
ciento es manejable por uno pocos dÃas pero no existe
actividad productiva que genere un porcentaje de ganancia
equivalente".
Efectivamente el elevar la tasa de interés interbancaria
afecta también las tasas comerciales de los bancos. La tasa de
interés activa (con la que se presta a los agentes económicos)
se ubica en 140 por ciento y la pasiva (la que se paga a los
clientes) 130 por ciento, las más altas en los últimos años.
El sistema diseñado por el BC, coloca las sistema financiero
altas tasas (130% en un dÃa, 132% para siete dÃas, 134% para
15 dÃas y 136% para 21 dÃas).
Una revisión del sistema de tasas de interés es visto como la
única salida. La opciones de la que se habla es la de la
flotación del dólar. Pero las autoridades económicas
mantuvieron silencio. (Texto tomado de El Comercio)
para colocar al dólar dentro de la banda cambiaria. Ayer la
moneda de EE.UU. perforó de nuevo el techo de la banda. El
dólar se movió como montaña rusa: a las 09h00, el BC la cotizó
para la venta en 7.210 sucres, una hora después marcó 7.230,
aunque hasta ese momento no hubo transacciones. A las 11h00 la
divisa bajó: la compra se ubicó en 7.190 sucres y la venta en
7.198. A las 12h00 volvió a subir. Y al cierre del mercado
(13h30) se colocó en 7.174 la compra y a 7.184 la venta. En
definitiva, el dólar se ubicó 20 sucres encima de la banda; el
techo fue de 7.164 sucres y el piso cerró en 6.199.
Ante la inestabilidad del precio del dólar, el BC usó otro
instrumento monetario. Ofertó Bonos de Estabilización
Monetaria (BEM) para reducir el dinero de circulación del
mercado y frenar la demanda de dólares. Ayer ofreció 5.000
millones de sucres a 182 dÃas, a una tasa superior del 100 por
ciento. Solo se demandaron 3.000 millones hasta las 12h00.
Además, ayer vendió USD 16,5 millones.
La actual inestabilidad del dólar y el descontrol de la tasa
de interés por parte del Banco Central, tienen su explicación
no solo en la devaluación de la moneda brasileña. Para
administradores y accionistas de bancos que entraron en
proceso de saneamiento a cargo de la Agencia de GarantÃa de
Depósito, la debilidad del sistema financiero también afecta.
La pregunta que se hacen analistas consultados en Quito y
Guayaquil es hasta cuándo el Central se mantendrá comprometido
con el techo de la banda cambiaria. Unos esperan una respuesta
definitiva el momento que el presidente Mahuad se presente al
Congreso y exponga su programa económico. Algo que ocurrirá
recién la próxima semana.
Otro factor agravó la actual situación: el nuevo esquema
tributario basado en el impuesto del 1 por ciento a la
circulación de capitales provocó retiros masivos de sucres y
la simultánea adquisición de dólares. Esto impulsó la
tendencia alcista de la divisa. Los inversionistas optaron por
cubrirse en dólares para llevarlos hacia el exterior.
¿Hasta qué punto la tradicional polÃtica de incrementar las
tasas de interés para desacelerar el crecimiento del precio
del dólar está dando resultado?
Según Walter Spurrier, dependerá del comportamiento del
mercado internacional (incluido Brasil). ResultarÃa ilusorio
que el BC siga pensando en mantener una pendiente devaluatoria
del 20 por ciento.
Esta polÃtica tradicional hace que aún los bancos se vean
frenados de acudir al mercado interbancario a obtener recursos
y quite horizontes al desarrollo del sistema financiero.
Vicente Muñoz, ex presidente de Financorp, reflexiona sobre lo
sucedido en el mercado financiero, que llevó su banco a la
AGD, precisa que una elevada tasa de interés solo causa
pérdidas a los bancos, pues su margen de rentabilidad baja.
"Si capto al siete por ciento y presto al 14 por ciento, mi
utilidad es de 7 puntos, equivalente al 100 por ciento de lo
que me comprometà a pagar. Pero si capto al 50 para prestar a
60 ó 70, mi margen es mucho menor".
La aparente inacción del BCE hace presumir a Spurrier que la
institución no conoce los propósitos especÃficos del Gobierno
en su programa, porque de alguna manera el mercado lo hubiera
percibido.
"Lo importante no es solamente que el Presidente entregue su
informe junto con el presupuesto, sino que el programa debe
tener reformas viables para que el mercado reaccione
favorablemente".
¿Qué le queda al Banco Central? ¿Devaluar o hacer flotar la
moneda? Una devaluación serÃa negativa para el paÃs, por los
compromisos estatales de pago de deuda. Además, con el precio
bajo del crudo, el Gobierno tiene menos divisas por lo que
debe salir al mercado a buscar dólares. Según cálculos de
analistas, el BC compró en los últimos 12 meses USD 2.000
millones en el mercado y eso presionó al alza.
A esto se añade un hecho marginal. Algunos industriales o
importadores que vendieron su mercaderÃa en los 2 últimos
meses del 98, necesitan transformar esos sucres en dólares
para renovar su stock, y eso también pone algo de presión al
mercado.
Agentes de diferentes casas de cambios de la capital señalaron
que la crisis, a más de la devaluación de Brasil, fue
provocada por falta de claridad de las autoridades financieras
del paÃs. Ellos piensan que la devaluación de la moneda, en
corto plazo, serÃa un hecho y el dólar trepará por encima de
los 8.000 sucres. Algunas agencias, por ejemplo, ya recibió
los primeros efectos. La negociación de dólares habrÃa bajado
en un 60 por ciento.
Sin embargo, el comportamiento errático de la moneda
estadounidense trató de ser controlada por el Central a través
de las bandas cambiarias.
Por otro lado, ejecutivos de varias oficinas "off shore"
(fuera de costa), sostienen que el movimiento a través de sus
agencias se ha incrementado en los últimos dÃas en un 15 por
ciento, tanto en número de clientes como en volumen de
negociación.
Uno de los operadores señaló que la mayor afluencia de
clientes a estas oficinas off shore se debe a la mejor
cotización que ofrecen. De hecho, esta serÃa una de las
estrategias de mercadeo usadas para captar nuevas colocaciones
y nuevos clientes.
El ministro de Finanzas, Fidel Jaramillo, admitió ayer que
hubo "una salida importante" de capitales del paÃs toda
América Latina, que ha presionado las tasas de interés" en el
mercado interbancario.
Sin embargo, Jaramillo aclaró que "el Banco Central ha sabido
defender el tipo de cambio a través de incrementar la tasa de
interés y ha señalado que no modificará la banda cambiaria".
El ministro hizo un llamado a los agentes económicos a
"mantener la tranquilidad y evitar olas especulativas que
afecten la estabilidad del programa macroeconómico del paÃs".
El Banco Central del Ecuador bombeó el miércoles 72,8 millones
de dólares al mercado para frenar la ola alcista y subió de 60
a 120 por ciento la tasa interbancaria, pero la tendencia al
alza del dólar continuaba durante la jornada de ayer.
La polÃtica del Instituto Emisor fue continuar interviniendo
el en mercado a través de la colocación de dólares para
defender la estabilidad de la divisa norteamericana y del
sistema de bandas cambiarias.
Hoy se espera el pronunciamiento del Central.
El usuario a pérdida
El mercado cambiario ecuatoriano se sumió, desde el miércoles,
en movimientos especulativos ante el temor de una posible
devaluación.
En las inmediaciones de la avenida Amazonas y Robles, Osvaldo
Moltalvo, cambista de dólares durante 25 años, aseguró que
ayer solo asistieron 60 de las 160 personas que se dedican a
dicha actividad en el sector. Ayer solo se dedicaron a comprar
dólares hasta que que registre la devaluación del sucre.
Elsa Rojas, jefa de la agencia Amazonas de Vaz Cambios S.A,
admitió que la crisis, a más de la devaluación de Brasil, fue
provocada por la falta de claridad de las autoridades
financieras del paÃs. También sostiene que la devaluación de
la moneda, en el corto plazo, será un hecho y el dólar trepará
a 8.000.
Este panorama -dice- afectará inevitablemente al sistema y a
su agencia que ya recibió los primeros efectos: la oferta y
demanda de dólares bajó en un 60 por ciento y la venta es
modesta.
En este escenario, el comportamiento del dólar fue errático
ayer, pese a que el Banco Central (BC) intervino en el mercado
a través de las subastas cambiarias, aseguró Mariano Aguirre,
gerente de operaciones de Vaz Cambios S.A.
Por otro lado, recordó que los agentes financieros presionaron
para una devaluación, actitud que se acentuó por las caÃdas de
las bolsas de Brasil, Chile, México... En todo caso, "nuestra
economÃa es tan incipiente -especialmente en bolsa de valores-
que no creo que tengamos grandes capitales afectados".
Aguirre cree que la demanda de dólares es más especulativa. De
ahà que en la agencia Quito (Amazonas y Wilson) se atendieron
más consultas con respecto a lo que va a pasar con la divisa.
Pero Mauricio Morocho, tesorero de MM Jaramillo Arteaga, cree
que la demanda es real, aunque la especulación tiene su parte:
"cierto grupo de empresas lo que están haciendo es enviar los
dólares al exterior (para que no le graven con el uno por
ciento) y, por ende, la demanda en el mercado local es real".
Respecto al panorama de los deudores en dólares, los
comentarios fueron unánimes: los efectos son graves. Las
personas que contrajeron créditos en dólares y tienen un
ingreso en sucres, ahora no tendrán la capacidad para cancelar
las cuotas. Osvaldo AlcÃvar, médico veterinario, dijo que
tendrá que comprar dólares más caros para pagar su auto.
Los tipos de interés: una fórmula de control útil durante
pocos dÃas
Ayer, el Banco Central (BC) no logra controlar al dólar. La
divisa en el mercado interbancario se ubicó fuera de los
lÃmites de la banda cambiaria.
Y todo esto a pesar de que el Emisor incrementó la tasa de
interés interbancaria (a la que se prestan los bancos). El
miércoles el BC decidió elevar la tasa de interés
interbancario del 81 por ciento (valor máximo en el que se
puede ubicar) al 131, 5 por ciento (máxima). Si se toma en
cuenta el promedio ponderado de la misma, el valor fue de
111,66.
Las autoridades monetarias explicaron en su momento que el
alza de las tasas de interés se produce para proteger el monto
de la Reserva Monetaria Internacional (RMI). Pero según
fuentes del BC esta disminuyó en alrededor de 80 millones de
dólares, ese fue el costo de tratar de mantener el dólar entre
las bandas, que solo hasta fines de 1998 se ubicó en USD 1.698
millones. Pero analistas consultados consideran que estas
tasas "no son sostenibles en el mediano plazo. Es necesario
que las autoridades del BC tomen decisiones inmediatas porque
se corre el riesgo de que el sistema financiero reduzca las
operaciones. La situación es un coctel de factores exógenos
(externos) y endógenos (internos) que afectan a la economÃa.
El cobro del uno por ciento (que puso nerviosos a los agentes
económicos), el fenómeno de El Niño, el déficit
presupuestario, la crisis internacional, el sistema creado
para dar liquidez a los bancos ... han influido para la
trepada de la divisa y la consecuente alza de la tasa de
interés".
Sin embargo la mayor preocupación es de que estos valores
empiecen a trasladarse los clientes "a un mayor plazo, que
agravarÃa la situación. Tener intereses sobre el 100 por
ciento es manejable por uno pocos dÃas pero no existe
actividad productiva que genere un porcentaje de ganancia
equivalente".
Efectivamente el elevar la tasa de interés interbancaria
afecta también las tasas comerciales de los bancos. La tasa de
interés activa (con la que se presta a los agentes económicos)
se ubica en 140 por ciento y la pasiva (la que se paga a los
clientes) 130 por ciento, las más altas en los últimos años.
El sistema diseñado por el BC, coloca las sistema financiero
altas tasas (130% en un dÃa, 132% para siete dÃas, 134% para
15 dÃas y 136% para 21 dÃas).
Una revisión del sistema de tasas de interés es visto como la
única salida. La opciones de la que se habla es la de la
flotación del dólar. Pero las autoridades económicas
mantuvieron silencio. (Texto tomado de El Comercio)
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