Por Fin El 30%

Quito. 28.10.93. Luego de aproximadamente cinco años en que el
país ha venido persiguiendo alcanzar una meta de inflación de
alrededor del 30% anual, el presente mes de octubre se presenta
como la culminación de esa incesante búsqueda de un crecimiento
menor en los precios.

En efecto, una vez que el actual Gobierno pudo manejar una
situación desfavorable que se presentó en los meses de marzo,
abril y mayo de este año, donde las inflaciones mensuales se
ubicaron en el 3%, 3.6% y 4.5% respectivamente, y parecía que
la inflación se había salido por diversas razones de las manos
de las autoridades, en este medio de comunicación se advirtió
acerca de la gran posibilidad que existía de alcanzar la ansiada
meta de inflación del 30% para diciembre del año en curso de
darse ciertas circunstancias.

LOS CALCULOS DE LA INFLACION

Por razones estrictamente estadísticas, en este mes de octubre la
variación anual de los precios habrá alcanzado un porcentaje
alrededor del 30%, sin importar que la tasa mensual sea del 0.5%
o del 3.5%.

Si se observan las inflaciones mensuales de septiembre y octubre
del año pasado, con absoluta claridad se puede colegir que con
niveles del Indice de Precios al Consumidor (IPC) tan elevados en
1992, casi cualquiera sea la inflación mensual de octubre de este
año, la tasa anual de inflación a octubre 1993 se reducirá
sustancialmente (pues se estaría calculando una tasa de
crecimiento sobre una base denominador bastante alta).

Si bien esto es, como se indicó, un problema aritmético, los
beneficios que se pueden obtener con este resultado podrían ser
muy importantes para el Gobierno.

Será el momento, entonces, de promover una concertación nacional
para que esa inflación, al menos se mantenga hasta fines de año,
para que en 1994 se busque el ya conocido objetivo del 15% a
diciembre.

No obstante lo anterior, es importante hacer notar que para
mantener la meta del 30 por ciento hasta diciembre de 1993,
aunque con pequeñas alzas, las variaciones mensuales de los
siguientes dos meses no deberán se superiores al 2.5%.

Para el año 1994, en cambio es necesario que las tasas de
inflación mensuales se encuentren, en promedio, en alrededor del
1.3% para que pueda ser factible la meta del 15% anual a
diciembre del próximo año.

REDUCIR A LAS MITADES

1992 cerró con una inflación de cerca de más del 60% y el
Gobierno se planteó como meta fundamental reducir ese nivel a la
mitad. Lo mismo ocurre con la meta inflacionaria para 1994. La
primera meta, al parecer alcanzada, fue básicamente factible
gracias a la decisión gubernamental de controlar el gasto, pero
el reto que enfrenta el Gobierno para 1994, a pesar de
considerarse posible, es más difícil de alcanzar.

MODIFICACIONES EN EL ACTUAL ESCENARIO ECONOMICO

El actual esquema de política económica sigue descansando en el
ancla del tipo de cambio para moldear las expectativas y obtener
crecimiento menores en los precios.

Este tipo de cambio rezagado ha desestimulado al sector
exportador, sobre todo al de productos tradicionales; las tasas
de interés a la baja aún ofrecen beneficios para el
endeudamiento en dólares y para la inversión en sucres; además
si de un lado hay una acumulación importante de reservas
internacionales, ello se ha hecho a cambio de una preocupante
emisión de recursos en sucres, exceso de liquidez y problemas
cuasi-fiscales; y, como consecuencia del ajuste, un estancamiento
de la economía y -aunque se mencione que esto es hilando
demasiado fino- un desaceleramiento económico.

El escenario anterior requerirá de ciertos cambios para que puede
sortearse con éxito una inflación del 15% a diciembre de 1994.

Entre estas modificaciones está la necesidad de frenar la
liquidez que obligadamente genera el Banco Central a cambio de
mantener estable la cotización.

Esto reviste especial importancia, toda vez que no se estima
prudente mantener tasas de crecimiento de los agregados
monetarios sobre el 40% cuando la meta de precios está en el 15%.

No se considera sostenible en el tiempo, el criterio de que la
liquidez proviene solo de una expansión de la demanda de dinero
y, por tanto, no produce presiones inflacionarias. Alcanzar la
meta del 30% se logra a pesar de tasas muy superiores del
crecimiento en la emisión monetaria. No obstante conviene
observar que cuando las tasa de inflación mensual, ( en esta
misma administración), ha aumentado por encima de lo esperado,
los crecimiento de los agregados monetarios también han estado
por encima de lo normal.

Por lo expuesto, se puede avizorar que la meta de inflación del
15% será posible, en tanto en cuanto se sacrifique el crecimiento
económico.

Sería inclusive una falacia pensar que 1994 es el año de la
reactivación económica de Sixto Durán Ballén, cuando la meta de
inflación es la de la década de los setenta, es decir la mitad
del ya difícil 30%.

Más sincero resulta afirmar que 1994 podría ser el año de la
consolidación del proceso de estabilización de la economía
ecuatorianos, mas no de la reactivación a menos que el Gobierno
sacrifique en algo se meta de inflación, elección que aparece de
lo más improbable.

INFLACIONES AL ALCANCE
CON VARIACIONES MENSUALES CONSTANTES EN PORCENTAJES

Inflación
Mensual 0.5 1.0 1.5 2.0 2.5 3.0 3.5 4.0 4.5 5.0

Mes
Sept.* 35.5 35.5 35.5 35.5 35.5 35.5 35.5 35.5 35.5 35.5

Oct.
1993 28.2 28.8 29.4 30.0 30.7 31.3 31.9 32.6 33.2 33.9

Nov.
1993 27,4 28.7 30.0 31.3 32.6 33.2 35.2 36.5 37.8 39.1

Dic.
1993 26.1 28.0 29.9 31.8 33.7 25.7 37.7 39.7 41.7 43.8

Dic.
1994 6.17 12.6 19.5 26.8 34.4 42.5 51.1 60.1 69.5 79.5

*Dato real a septiembre de 1992

Esta tabla las posibilidades de inflación anual que se podrían
darse hasta diciembre de 1993 y 1994, de producirse las
variaciones mensuales constantes, es decir que en todos los meses
los índices de inflación estén entre el 0,5% hasta 5%. De esta
forma, si al concluir octubre la inflación mensual alcanza el
0,5%, la inflación anual bajaría al 28,2%; y si se mantuviera
constante la tasa inflacionaria del 0,5% mensual hasta fin de
año, la inflación llegaría al 26,6%, y si durante los meses de
1994 las inflaciones mensuales son 0,5% la inflación anual a
diciembre de 1994 sería del 6,17%. En cambio, si la inflación
mensual en octubre fuese del 5%, la inflación anual alcanzaría el
33%, pero de mantenerse constante la tasa de 5% hasta fin de año,
la inflación volvería a subir hasta el 43,8% y para diciembre de
1994 sería del 79,5%. Este análisis parte de la inflación real
del 35,5% de septiembre y expone cuáles serían los nuevos niveles
de inflación anual de darse situaciones de inflación mensual que
se ubiquen entre el 0,5% y 5%. (2A)