Ecuador Avanza A Pasos Acelerados

Quito. 07.02.95. En 1993, las negociaciones en la Bolsa de
Valores de Guayaquil (BVG) entraron en un acelerado proceso de
crecimiento, incrementándose su volumen transado en un 123% en
dólares, alcanzando la cifra de US$ 141.096.119 en el volumen
total de sus operaciones para ese año. Esta dinamización se
dio dentro de un marco de estabilidad política, y en medio de
un programa de ajuste de la economía, que redujo la inflación
pasando del 60,2% en 1992 a un 30,97% anual en 1993.

La expansión de las operaciones en el ámbito bursátil estuvo
sostenida por bases legales, técnicas, académicas y de
difusión. En el campo legal, la BVG en conjunción de esfuerzos
con la Superintendencia de Compañías trabajaron en la
elaboración de la Ley de Mercado de Valores, la cual, aprobada
en el 93, clarificó el panorama para los inversionistas y
concedió incentivos tributarios que propiciaron las
negociaciones, sobre todo en acciones, las cuales
experimentaron un crecimiento en dólares del 25.788,0% en su
volumen negociado, con lo cal se alcanzó en 1993 la cifra de
US$ 97.052.958.

Para enfrentar el reto del galopante incremento de
transacciones, la BVG efectuó una automatización interna total
y dotó al mercado de valores de un Sistema Electrónico de
Negociaciones Bursátiles (SEB). También llevó adelante el
proyecto de creación del Depósito Centralizado Compensación,
Registro y Liquidación de Valores (DECEVAL), el cual junto con
el SEB agilizarán en gran medida las operaciones para el año
94. En el ámbito académico, la BVG en convenio con la Escuela
Superior Politécnica del Litoral desarrollan Programas de
Gestión de Mercado de Valores, con lo cual dotan al mercado de
nuevos operadores de Bolsa. En el área de difusión, la BVG
provee al mercado de información periódica y constante para
lograr un mercado mejor orientado. El crecimiento de la
actividad bursátil también le ha permitido ganarse un puesto
relevante en el contexto macroeconómico del país.

El factor que en mayor medida contribuyó al auge del mercado
accionario, además de los incentivos tributarios, fue el
proceso de desinversión del holding estatal Corporación
Financiera Nacional, cuya venta más atractiva fue la del 19%
de las acciones de La Cemento Nacional, una de las empresas
de más alta rentabilidad del país.

En general, durante el año se dio un paulatino ingreso de
nuevas acciones al mercado accionario, lo cual se aceleró
durante el último cuatrimestre del 93, debido a la frenética
escalada de los precios de las acciones en el período. En las
empresas de mayor presencia bursátil, de julio a diciembre los
precios promedio se incrementaron en un 248% para el Banco
de Guayaquil; 202% para el Banco Bolivariano; 185,7% para el
Banco La Previsora; 163% para el Banco Popular; 137% para la
Cervecería Nacional y 112% para el Banco del Pacífico.

Del valor negociado en acciones en 1993, que alcanzó el monto
de US$ 97.052.958, la mayor parte le correspondió a las
acciones del Banco del Pacífico (41%), de la Cemento Nacional
(27%), de Conticorp (26%). En número de acciones negociadas,
son las del Banco del Pacífico y las de Conticorp, las que
llevan la delantera. Y el Banco del Pacífico es la acción de
mayor presencia bursátil en la BVG.

En renta fija se observó una reducción de las negociaciones
en un 22,8%. no sólo por el encauzamiento de los recursos
hacia el mercado de renta variable, sino por la escasa
participación de las entidades estatales en la BVG, en parte
por la contracción de emisión de papeles del sector público.

Dichos papeles en 1992 tuvieron una participación en el
volumen de operaciones del 61%. Esta contracción también
afectó al volumen negociado de títulos emitidos por el sector
público, el cual disminuyó en un 68,58%. En cambio, la
expansión del volumen transado en papeles emitidos por el
sector privado, estuvo impulsada tanto por el considerable
aumento de las operaciones en renta variable, como por el
incremento de las transacciones en papeles de renta fija del
sector privado.

En cuanto a las perspectivas para el mercado de valores, éstas
se presentan promisorias, por cuanto en 1994 comienza el
proceso de privatización en el Ecuador, con empresas como
Ecuatoriana de Aviación en el sector aeronáutico y 17 empresas
del sector eléctrico del país. Además, continúa el proceso de
desinversión de la CFN, a la cual todavía le quedan por vender
18 empresas, de las cuales en conjunto posee US$ 42.057.759
del capital pagado de dichas empresas. Y en general, las
empresas empiezan a ver en la emisión de acciones una
atractiva vía de financiamiento sin costo, lo cual va a
motivar a una alta negociación en renta variable. Con un
crecimiento proyectado del PIB del 3% para 1994, es de esperar
que se mantenga un elevado volumen de operaciones. Además, por
cuanto aún el monto negociado es pequeño en este mercado
bursátil, se puede confiar en que se va a desarrollar mucho
más.

TRATAMIENTO DE LA INVERSION EXTRANJERA

- Igualdad tributaria entre nacionales y extranjeros, con una
tarifa impositiva del 25% sobre su base imponible.

- Las utilidades remitidas al exterior, así como cualquier
otro beneficio remesado al exterior o acreditado en cuenta, no
están sujetas a gravamen ni retención adicional por concepto
de impuesto a la renta.

- La inversión extranjera no requiere autorización ni
calificación previa.

Igual trato tendrán las personas naturales extranjeras
residentes en Ecuador.

- Todas las cuentas patrimoniales son susceptibles de
reinversión y de ser consideradas inversión extranjera en el
caso de subsidiarias.

- Restricciones para la inversión extranjera:

- Realizar actividades económicas o adquirir propiedades en
zonas fronterizas (50 km dentro de la frontera).

- Transporte aéreo. En este tipo de compañías por el menos el
60% del capital estará en manos de personas de nacionalidad
ecuatoriana. El control y dirección de la empresa deberá estar
en manos ecuatorianas.

- La actividad pesquera, excepto cuando se la considera no
tradicional.

- Radio y Televisión.

- Transporte acuático de carga para hidrocarburos.

- Utilidades en actividad minera tienen un tope del 20% del
capital social.


INCENTIVOS TRIBUTARIOS

No se gravan:

- Las ganancias de capital, utilidades y rendimientos
distribuidos por los fondos de inversión.

- Las ganancias originadas por las transferencias de acciones
a través de las bolsas de valores hasta el año 2000.

- Los intereses que generen las obligaciones emitidas por las
compañías.

- La variación del valor en sucres del capital de las
obligaciones contratadas en unidad de valor constante.

- El 50% del valor pagado durante el ejercicio fiscal por
adquisición primaria de acciones objeto de oferta pública,
estas acciones no podrán transferirse en un lapso de 6 meses
desde su adquisición. Válido hasta el año 2000 y las
deducciones no podrán exceder del 50% de la base imponible de
cada ejercicio, siendo factible deducir el saldo no utilizado
en ejercicios anteriores hasta un lapso de 5 años.

- El 50% de la emisión de acciones objeto de colocación
primaria a través de las bolsas de valores, con lo cual la
compañía que emite las acciones no puede reducir su capital en
5 años. Válido hasta el año 2000 y las deducciones no podrán
exceder del 50% de la base imponible de cada ejercicio, siendo
factible deducir el saldo no utilizado en ejercicios
anteriores hasta un lapso de 5 años.

No forman parte de la renta global los ingresos por concepto
de intereses, descuentos y cualquier clase de rendimientos
financieros de documentos emitidos por instituciones
bancarias, financieras, de intermediación financiera y
personas jurídicas que no pertenezcan al sector financiero,
así como las ganancias provenientes de las tranferencias de
acciones a través de bolsas de valores. Se someterán al
impuesto único del 8% e inclusive las personas naturales
podrán deducir el componente inflacionario a tales
rendimientos. De igual manera, se tratará los rendimientos de
los fondos de inversión. Sí forman parte de la renta los
intereses de las operaciones activas de crédito.

*Texto tomado de: revista AMERICA ECONOMIA #81 (pag. 43)