Que Paso Con Las Acciones En El Mercado Bursatil

Quito (Ecuador). 30 oct 95. A principios de año, la situación
bursátil era simple y clara. 1995 se perfilaba como un año de
consolidación y crecimiento del mercado financiero
ecuatoriano. Las casas de valores reflejaban una sensación
general de optimismo comparado al que habían experimentado
países como Argentina y Brasil, quienes en años anteriores,
habían visto un dinamismo en el mercado bursátil jamás antes
experimentado.

Actualmente, el mercado parece atravesar un período de
incertidumbre antes de haber comenzado su proceso de
crecimiento. Es cierto que, a tres meses de que se termine el
año, la actividad por monto transado a través de las bolsas de
valores de Quito, y Guayaquil superan de largo las del año
anterior. Sin embargo, es preocupante la situación por la que
atraviesa el mercado accionario ecuatoriano.

Algunas cifras

Según los datos proporcionados por las autoridades
reguladoras, el total de las operaciones en instrumentos de
renta variable al mes de junio sumaba un total de 1.183
millones de sucres. Esto es, un 29.14 % de las operaciones
totales que se realizaron a través de los mercados bursátiles
nacionales. En número de transacciones, la Bolsa de Valores
de Guayaquil era el mercado más activo con 1.500 millones de
sucres seguido de la Bolsa Valores de Quito con apenas 293
millones transados.

Por sectores, el sector financiero y el sector industrial han
sido los que mantienen vivo a mercado bursátil de renta
variable con el 90% de las transacciones realizadas. Entre
las acciones de mayor movimiento encontramos a los bancos, las
cervecerías y las compañías productoras de cemento como las
empresas más activas. Lamentablemente, la actividad no es
suficiente ya que existen 45 casas de valores Quito y 36 en
Guayaquil que pelean por una porción del mercado cada vez más
reducido en términos reales.

Donde buscar las causas

Estos resultados son consecuencias de una serie de factores
que afectan directamente la inversión en acciones que, de por
si, es de mayor riesgo. Entre otros, los factores que han
afectado al desarrollo y crecimiento del mercado accionario
ecuatoriano son:

1.- El conflicto bélico y los demás problemas políticos (por
todos conocidos) crean un ambiente de inseguridad que, como
resultado, elevan las tasas de interés de las inversiones a
corto plazo. Este hecho desfavorece la inversión en títulos
valores de renta variable ya que esta es una inversión a mayor
plazo en donde el rendimiento es desconocido.

2.- La gestión de la mayoría de las casas de valores se ha
enfocado hacia la capacitación de operadores de bolsa y muy
poco se ha hecho por crear estructuras comerciales ( a modo de
asesores financieros) que se encarguen de difundir las
alternativas de inversión que se pueden encontrar el mercado
bursátil. Son todavía a muy pocos los ecuatorianos que
realizan inversiones a través de las casas de valores porque
hay una falta de conocimientos, tanto del mercado objetivo
como de los ejecutivos financieros. De lo contrario, la
situación actual sería una de las mejores ya que, al momento,
el mercado ofrece las acciones a precios inferiores a los del
año anterior.

3.- Una falta de profundidad y de alternativas de inversión en
cuanto al tipo y al número de acciones que se encuentran en
las bolsas de valores. En lo que va del año, son contadas las
instituciones privadas que han inscrito sus acciones. Menor
aún es el número de instituciones que tienen un movimiento
accionario permanente y regular en bolsa. Si analizamos la
capitalización bursátil (la presencia que tienen las acciones
en el mercado bursátil) a junio de 1995, encontramos que 7
empresas tienen una actividad superior al 62% de la actividad
total. El resto se distribuye entre 137 empresas.

4.- El retraso en la aprobación del sistema previsional
privado que, de ser aprobado, crearía una demanda instantánea
de títulos valores a mediano y largo plazo en el país. La
posibilidad de que el mercado a largo plazo se active depende
del resultado de la consulta popular. Y es que es el mercado
accionario el que históricamente a ofrecido mayores
rendimientos a sus inversionistas cuando estos compran
acciones y las mantienen por un tiempo mayor al de los
instrumentos de renta variable.

5.- El temor de los empresarios ecuatorianos de inscribir sus
empresas en la bolsa. Temor que se basa fundamentalmente en
la creencia de que ellos (los empresarios) van a perder
control de la empresa una vez que esta tenga una actividad
bursátil dinámica. El núcleo empresarial ecuatoriano es
todavía cerrado y controlado por familias tradicionales. Una
de las esperanzas que se supone traía la apertura económica
era de fortalecer las empresas. Una de las vías de
fortalecimiento venía por medio de la inyección de capital
fresco y barato. Lamentablemente, esto no ha sucedido. Es
más, si consideramos que las empresas han demandado crédito
tradicional a tasas superiores al 40% podemos,
definitivamente, deducir que las responsabilidades de repago
de esos créditos afectan, directamente, la solvencia
financiera de las empresas. Hubiera sido mucho más cómoda la
posibilidad de canalizar las necesidades financieras vía
acciones toda vez que estas no tienen responsabilidad alguna
de retribuir rendimientos a sus inversores.

Así las cosas, es de esperar que el proceso de
privatizaciones, la calma política, y la estabilidad social
afloren antes de que se active la inversión en el mercado
accionario. De lo contrario, la empresa privada se ve forzada
a demandar crédito tradicional, el mismo que encarece los
costos financieros de las empresas.

Casas de Valores de mayor Actividad
-al primer semestre-

Casas de Valores Monto Participación
-en millones-

Interinvest 262.873 22.20%
Valpacífico 136.262 11.54%
Contivalores 48.626 4.08%
Filan Casa de Val. 43.611 3.68%
Casaval 31.453 2.66%
Multivalores BG 25.077 2.21%
Picaval 10.999 0.93%
Mervalores 7.476 0.64%
Produvalores 5.118 0.43%
Otras 612.423 51.73%

Capitalización Bursátil
-al primer semestre-

Compañía Monto Porcentaje

Banco del Pichincha 757.533 11%
La Cemento Nacional 770.474 11%
Banco Popular 643.881 9%
Conticorp 636.000 9%
La Favorita 604.420 9%
Cervecería Nacional 480.000 7%
Banco del Pacífico 417.576 6%

(Revista Economía)(Diario Hoy)(pg.5)