TODO POR EL ARTE
En el mercado del arte, pueden darse dos perfiles de clientes:
quien va por el placer de la obra de arte en sí misma, y
quien va por ella como inversión. En cualquiera de los dos
casos, el incremento (o caída) en el valor de la obra se
manifiesta pero las satisfacciones o decepciones son
naturalmente diferentes.
Pero así es como se mueve este mercado: un continuo balanceo
entre la búsqueda de una cierta rentabilidad y la pura
satisfacción estética.
Guayaquil tiene una buena comercialización en obras de arte y
en los últimos tiempos las instituciones se están preocupando
en hacer una mayor promoción para que el producto artístico se
maneje más profesionalmente, en particular en el caso de la
pintura que representa el campo más amplio y comercial por ser
el más manejable en cuanto a espacio y volumen.
Se trata de elevar la cotización de un autor, la misma que
depende de muchos factores: el tiempo que viene trabajando y
exponiendo, su participación constante en eventos que sirven
como termómetros de su desarrollo, la especialización dentro
de su campo y su capacidad intrínseca de mercadeo.
Dentro de los autores jóvenes guayaquileños, tienen una muy
buena proyección: Serrano, Velarde, Valverde, Rosero. Se nota
al mismo tiempo una gran revalorización en las obras de
Tábara, José Carreño, Félix Arauz, Jaime Villa, Theo
Constante.
Según diversas fuentes consultadas, las obras de autores
guayaquileños de reconocido prestigio se han revalorizado por
encima del 300% en los últimos años. De ahí que si su aversión
al riesgo es elevada y busca más bien invertir en arte en
forma segura, lo más recomendable es hacerlo en obras de
artistas ya consagrados, con presencia de mucho tiempo en el
mercado y que publicitan su obra en forma contínua.
Tradicionalmente la adquisición de una pintura ha estado
limitada a un grupo muy selecto de compradores, quienes ven en
este tipo de inversiones una forma segura de colocar su dinero
así como de participar en una de las formas más bellas de
expresión plástica. Sin embargo, la crisis económica de los
últimos años en el país, ha hecho que éste sea uno de los
mercados más afectados, argumento que lo corrobora Gabriela
Ribadeneira de Galería Exedra, quien señala que las galerías
encargadas de promocionar arte y promover a los artistas,
antes podían mantenerse con el producto de sus ventas, hoy se
las mantiene por "amor al arte", ya que no generan utilidades.
Sin desconocer la exageración que puede haber en esta
expresión, no es menos cierto que vender una obra de arte es
bastante difícil.
En 10 años los gustos de los compradores pueden variar
considerablemente, dependiendo de las propuestas que presenten
los artistas. En este sentido hay pintores cuyas obras han
perdido valor, a pesar de contar con muchísima habilidad y
oficio, conocimiento en cuanto a cromática, manejo del color.
Sin embargo, la falta de nuevas temáticas y lo repetitivo de
sus obras han provocado que éstas se "devalúen".
Así, obras que en su momento fueron muy bien cotizadas a
precios que bordeaban los 20.000 dólares, han caído hoy en una
depresión que ha hecho que su valor actual sea en casos
extremos de hasta un 50% inferior al inicial.
PRECIOS APROXIMADOS DE LAS
OBRAS DE ARTE
-en dólares-
1984 1994
Guayasamín 10.000 40.000
Endara Crown 20.000 10.000
Kingman 25.000 70.000
Tábara 5.000 25.000
Haciendo un equilibrio sobre las preferencias del público en
cuanto a estilos, se está retomando lo figurativo, forma de
expresión con gran acogida entre los amantes del arte, puesto
que es lo que más apacigua y altera menos el ánimo. El arte
difícil no es comercial.
En este sentido, actualmente, obras de pintores como Ramiro
Jácome, Carlos Rosero, Miguel Betancourt, Nelson Román,
Washington Iza, Marcelo Aguirre, Pilar Bustos, entre otros,
quienes conforman una nueva generación de artistas, han
adquirido gran importancia en el mercado con una constante
revalorización de sus propuestas.
Artistas consagrados, como Guayasamín, Kingman, Tábara, que
han hecho su mercado dentro y fuera del país, cuentan con
obras que constantemente están revalorizándose o por lo menos
mantienen su valor. Así, un Guayasamín puede fácilmente ser
vendido bien sea en el país o en cualquier lugar del mundo en
50.000 dólares, sin correr el riesgo de que se devalúe.
Un mercado muy atractivo que siempre debe ser seguido.
JOYAS UNA INVERSION SEGURA
"El oro nunca pierde valor" suelen decir las personas de mayor
edad, de ahí el deseo que desde generaciones anteriores existe
por invertir en la adquisición de joyas, costumbre que se
mantiene hasta nuestros días.
Claro está que no se puede dejar de lado, el componente de
vanidad y prestigio que una joya representa, por lo cual según
joyeros profesionales, a diferencia de lo que muchos podrían
creer, el mercado de joyas en el país no se encuentra
estancado ni atraviesa crisis alguna (Cosas de la vanidad!).
PRECIO PROMEDIO DE LA
ONZA DE ORO
-en dólares-
1984 1990 1993 1994
300 335 360 388
Es cierto que el oro tiende a valorarse ... pero también es
cierto que depende de factores muy inciertos como la
tecnología, el estado político en los grandes países
productores (Africa del Sur y Rusia sobretodo) o la evolución
de la demanda mundial. Entre 1984 y 199 el precio del oro ha
subido de 3000 a 388 dólares la onza, una ganancia de 2.6%
anual que no cubre ni la inflación en dólares. En el último
año la situación ha sido más atractiva: el precio ha subido en
casi 8%, justificando lo que nuestros abuelitos pensaban. Pero
para desilusionarlos hay que recordar que en la década de los
70 el precio del oro llegó a niveles que eran el doble de los
actuales. Quién no vendió a tiempo no aprovechó una buena
oportunidad de ganancia.
Una nueva alternativa para quienes consideran al oro como una
inversión y no quieren correr el riesgo de tener físicamente
una joya: pueden ahora adquirir en algunos bancos certificados
que representan un determinado volumen de este metal precioso
y que están a salvo de cualquier riesgo en las bóvedas del
banco. Se gana en seguridad aunque se pierde en vanidad!
Sentirse seguros con el oro es una buena cosa, obsesionarse
como inversión puede ser muy riesgoso.
VUELO EN LA ALFOMBRA
Sentarse en una alfombra persa y conversar con Berhuz
Escandini es descubrir que sí vuelan. Explicó que ahora decir
"Medio Oriente" se asocia a guerras de religión y petróleo o
culturas remotas misteriosas y desconocidas, y nos olvidamos
de su enorme pasado su tradición y su cultura.
En el "Medio Oriente" hablar de "América Latina" es igualmente
misterioso. Hace veinte años en Teherán Berhuz dice que
"apenas había escuchado de Colombia por el café". Jamás
imaginó que por su destino amoroso se radicaría ya doce años
en Ecuador.
Berthuz viene de una familia de artistas. Cada rincón rememora
la habilidad de la madre para pintar sobre seda y del padre
para dibujar motivos de alfombras persas.
Entonces inicia la historia de la alfombra más antigua que se
conoce en la humanidad que fue hallada en el valle de
Pazyryk en la Siberia, territorio iraní del 500 A.C..
Para los arqueólogos el objeto pertenece a la cultura Persa
pero, por historias de límites, la pieza reside en el Museo
Heritage de Leningrado. Sin embargo en los años cincuenta se
envió una foto a Irán donde el padre de Berhuz restauró el
dibujo y participó en la fabricación de la primera
Pazyryh de nuestra era.
En Ecuador tambien se han hecho alfombras desde hace algún
tiempo. Opina que las fabricadas hoy en día han decrecido en
calidad. Es lamentable que en Guano se produzcan piezas de
gran trabajo empleando guaype en vez de las excelentes
materias locales como la lana de borrego. Por ello Berhuz
fundó la empresa Pazyryk decidido a cultivar la tecnología de
su tierra con la habilidad y materiales de esta. Ha entrenado
a obreros desde hace 6 años y algunas familias han invertido
en estas obras maestras.
Invertir porque la alfombra persa no se rige a la ley contable
de la depleciación sino que mientras más viejas más costosa:
el tiempo y las pisadas maduran al tejido. El mejor ejemplo es
la Pazyryh que desenterrada después de 2500 años, conserva
casi intacta sus cualidades. Una alfombra de colección puede
duplicar su precio real en unos 20 años.
En la era del boom de alfombras exóticas en Quito se venden
como pan caliente hasta en los parteres de las avenidas pero
las realmente importantes y que preservan su valor son las
hechas a mano y a la medida del usuario. Las que se elaboran
sin prisa paso a paso agregándole energía y amor. De estas hay
cada vez menos (arrastradas por la industrialización) por eso
su valor real irá creciendo regularmente.
EL RANKING DE LAS INVERSIONES
-RENDIMIENTO CALCULADO EN DOLARES-
1 año 10 años
Acciones Banco Popular 146% -83%
Deuda Externa 100% -12%
Acciones Cemento Nacional 99% ---
Acciones Banco del Pichincha 78% -67%
Terrenos Monteserrín (Quito) 60% 220%
Terrenos Isla Sol (Guayaquil) 40% 425%
Terrenos Puerto Azul (Guayaquil) 30% 420%
Terrenos Kennedy Norte (Guayaquil) 25% 900%
Acciones Banco del Pacífico 21% ----
Yens 18% 522%
Pólizas de Acumulación 16% 103%
Marco Aleman 16% 397%
Terrenos El Bosque (Quito) 16% 233%
Oro 8% 29%
Dólares 7% 144%
Libretas de Ahorro 1% -26%
Acciones La Favorita -17% -77%
Acciones del Hotel Colon* -19% 257%
Libra Esterlina -54% 36%
* El precio de estas acciones a inicios de año fue de 13.900;
después de ciertas fluctuaciones se ubica en 12.800.
MERCADOS FINANCIEROS CON NUEVAS OPCIONES, 10 AÑOS EN QUE TODO
HA CAMBIADO
Las alternativas de inversión en el sector financiero hace 10
años eran muy limitadas. Los ahorros más importantes se
colocaban en dólares o en el "mercado formal paralelo" que
ofrecía mejores alternativas, o era muy rentable pedir un
crédito, comprar dólares y posteriormente un inmueble en el
extranjero. Y no podía ser de otra manera.
La inflación en el país era del 25% y las tasas de interés
bordeaban un promedio del 26%, es decir una tasa real de
apenas el 1% (y muchas veces era simplemente negativa), a lo
que se agregaban expectativas de devaluación similares a la
inflación lo que incentivaba la salida de capitales. En el
exterior, mientras tanto, las tasas reales eran por lo menos
de 5% o 6%.
Por otro lado, la diferencia de rentabilidad entre
instrumentos formales e informales del mercado interno
(negociaciones de cierto tipo de papeles por ejemplo) era del
orden de 7 puntos en favor de estos últimos.
La gente tomaba las decisiones más adecuadas dentro de un
entorno financiero poco competitivo y abierto. Recién en 1985
empezarían a darse instrumentos de mayor fiexibilidad como las
pólizas de acumulación. Era tan débil la cultura de mercado en
el país que la inmensa mayoría de reacciones ante esa
liberación del mercado financiero fue "....Ias tasas de
interés subirán a niveles astronómicos ...". Y la sorpresa no
fue menor: durante su primer año la tasa de interés bajó en 7
puntos !
Las operaciones de Bolsa se concentraban en un limitado grupo
de títulos valores, la mayor parte de renta fija emitidos por
organismos dependientes del Estado y que eran, a su vez,
adquiridos por organismos financieros públicos. Hablar de
mercado de acciones, era hablar de un producto cuya
participación no alcanzaba ni el 0.5% del total de operaciones
de Bolsa. Estaban inscritas las acciones de apenas 18
instituciones. En estos diez años, el mercado financiero se ha
diversificado considerablemente, presentando al público
variadas alternativas de riesgo y rentabilidad, tanto en
operaciones netamente financieras como de diversa índole:
papeles comerciales, obligaciones, círculos de compra-venta.
Incluso se ha revertido (puede ser temporal) la tendencia de
que es mejor ahorrar en dólares: en los dos últimos años el
ahorro en sucres ha sido bastante más atractivo.
Para Rodolfo Baquerizo, gerente de Albobanco, en estos
momentos y con las actuales tasas de interés, la gente está
tendiendo invertir en el corto plazo, lo que naturalmente
lleva a las instituciones financieras a colocar sus recursos
también en el corto plazo. Este tipo de dinero sirve para
especulación o para consumo, como tarjetas de crédito o
actividades financieras que son las únicas que resisten este
tipo de costos. El sector productivo está limitando
considerablemente su demanda de recursos en el sector
financiero. Las empresas, y la gente en general, se encuentran
reacias a intervenir en el mercado de capitales, pues la gente
todavía no está familiarizada con la compra de acciones ( el
mercado de Guayaquil se ha caracterizado por transar papeles
tradicionales como pólizas de acumulación, certificados y
repos).
DIVERSIFICACION, LA MEJOR OPCION
Por su parte Luis Manuel Crespo presidente ejecutivo de
Multibol S.A. señala que en estos momentos, la gente está
tratando de diversificar sus riesgos y sofisticándose en sus
inversiones.
La tendencia sigue siendo la renta fija, aunque se está
empezando a dar interés por transacciones de renta variable
(quizá un 10% del total de transacciones) buscando
rendimientos más riesgosos, pero más atractivos.
Hay tan pocas acciones en el mercado que existe una
sobredemanda de papeles que ha creado grandes fluctuaciones en
los precios de las acciones de las empresas que se cotizan en
Bolsa, como La Cemento Nacional, o el Banco del Pichincha,
cuyos títulos de 450 ahora se cotizan en más de 900, situación
con la que se ha conseguido un retorno del 100% sobre el
capital. Pero siempre hay que estar a la expectativa de una
eventual reversión de la tendencia.
Por otra parte para Crespo, los avales y pagarés de los
principales bancos constituyen las mejores opciones en renta
fija, sin embargo, subraya que los más atractivo pero con un
riesgo mayor pueden ser las obligaciones a largo plazo.
Así, a pesar que la estructura de un portafolio depende
básicamente del perfil del rentista, en este momento sugeriría
tener por lo menos un 10% en efectivo, un 70% en acciones, y
el restante en renta fija con un control diario de portafolio.
A criterio de Luis Eduardo Crespo, gerente de Badinsa Casa de
Valores, el mercado de renta fija se ha presentado
extremadamente atractivo por las tasas que estaban pagando los
bancos y financieras que querían ir al ritmo de la inflación,
ya que por el lado de sus activos podían colocar a niveles
superiores .
Una opción de mayor sofisticación y que requiere un mayor
conocimiento del mercado, son los derivativos, elementos
empleados para cubrir algunos riesgos, como son variaciones
del tipo de cambio, fluctuaciones en tasas de interés, cambios
en los precios de materias primas, etc. Dicho mercado
constituido esencialmente por swaps, futuros, forwards y
opciones es aún poco conocido y utilizado en nuestro medio, a
pesar de lo conveniente que puede resultar en un momento
determinado.
La mejor opción para cualquier inversionista es la
diversificación porque los riesgos en mercados de acciones o
en el financiero por una eventual devaluación son siempre
latentes .
VARIACION DE LAS PRINCIPALES ACCIONES
COTIZADAS EN BOLSA EN DOLARES (%)
84-94 1994
Banco Boliviariano --- 28,1
Banco de Guayaquil --- -29,7
Banco del Pacífico _ 21,2
Banco del Pichinca -67,3 77,7
Banco Internacional -88.9 10.4
Banco Popular -83.5 146.2
Banco La Previsora --- 12.5
Banco de Prestamos --- -37.8
Cepsa -96.8 -31.9
Cemento Nacional --- 99.4
Cervecería Andina -64.9 -22.7
Cervecerías Nacionales --- -35.8
Cofiec -61,6 11,5
Conticorp --- 3.7
Cridesa --- -12,1
Erco 43.7 -37.2
*Hotel Colón 256.7 -19,1
*La Favorita -77.5 -17.4
La Internacional -99 -47,3
* El precio a inicios de año fue 13.900 y 1.335, que después
de varias caídas tuvieron un repunte en Abril y Junio hasta
cotizarse actualmente en 12,800 y 1.255 respectivamente.
La diversificación del riesgo es justamente la función de los
fondos de inversión que se están constituyendo en las
distintas instituciones financieras. Seguridad,
diversificación y flexibilidad son los lemas de estos fondos.
Así Elizabeth Heller, funcionaria de Transfiec, nos cuenta que
el cliente que ingresó a un fondo y se ha mantenido en él
hasta la fecha ha recibido un rendimiento del 61.5 %, en un
año, en un período de 2 años. Sí ha estado 6 meses ha recibido
un 28.2% de rendimiento. Rendimientos obviamente superiores a
los de los documentos financieros tradicionales.
Enfatiza que "es bueno invertir en un fondo porque todos
quienes participan en él reciben la misma tasa, sin importar
el monto con el cual están participando, no se beneficia al
grande en desmedro del pequeño, el cliente pequeño tiene así
acceso a opciones que estaban reservadas solo para
inversionistas grandes, logrando mejores tasas que si lo
hiciera individualmente" .
La recomendación es tener 2 O 3 fondos en sucres en que el
plazo mínimo es de 30 días con una tasa competitiva, y un
fondo en dólares, con un 30% de la inversión total, porque las
perspectivas indican que seguirá siendo más rentable invertir
en sucres y que las mejores alternativas son las colocaciones
de hasta 30 días.
DEUDA EXTERNA Y DIVISAS
Cuando uno mira hacia el exterior, en estos últimos 10 años se
ha encontrado con dos opciones muy atractivas pero de mucho
cuidado por sus fluctuaciones: los papeles de deuda y las
divisas
Por el lado de las divisas el mensaje es claro: han ganado los
que olvidándose del dios-dólar se han orientado hacia otras
opciones. Quién colocó en 1984 en dólares ha tenido un
rendimiento de 144%, mientras que quien lo hizo en marcos
alemanes, puede tener la satisfacción de haber ganado 397%
(17.5% anual). Y si estaba en yens ha ganado 522% (20% anual).
Y la apuesta no era en realidad tan difícil. Son tales los
desequilibrios macroeconómicos en los Estados Unidos y tan
bajo su nivel de ahorro que solo podía conducir a la
depreciación de moneda ¿Y hacia el futuro? Un panorama
similar.
En cuanto a la deuda externa, ha habido en el mercado tanta
especulación y movimientos tan imprevistos que la relación
rentabilidad-riesgo se torna muy marcada. Hace 10 años nuestra
deuda valía alrededor de 65% de su valor nominal, bajó a 12%
hacia 1989, tomó una tendencia creciente hasta un 30% en 1992,
y a partir de mediados de 1993 saltó hacia 60%.
PRECIO DE LA DEUDA EXTERNA
DEL ECUADOR
-% valor nominal-
1984 1990 1993 1994
65 12 30 60
Volatilidad y ganancias especulativas enormes. Si alguien
guardó su papel durante 10 años simplemente perdió dinero. En
cambio si inició su carrera de especulador hace 5 años, ha
tenido ganancias notables de 400% en el período (es decir un
38% anual) ! Y si fue más tardío, entrando hace un año, su
ganancia es impresionante: 100% anual! Similar situación se ha
dado con la deuda de otros países.
Quién miró hacia el exterior, en el momento preciso y en el
mercado preciso, con astucia y osadía ha tenido ganancias que
no pueden comprarse con la de (casi) ninguna otra opción.
ACCIONES E INVERSIONES FINANCIERAS
Tomando una perspectiva a la vez de mediano y corto plazo en
lo que a Bolsa de Valores e inversiones netamente financieras
se refiere, se observa lo volátil e incierto que puede ser el
primer mercado. En un período de 10 años hay una pérdida por
inversión en la mayor parte de acciones: entre 60% y 99% para
los bancos, entre 60% y 99% para empresas comerciales e
industriales (lo que no sorprende porque los valores en el
mercado casi no se movieron mientras el dólar se multiplicó
por 15). La excepción a la regla es el Hotel Colón con el cual
se registran ganancias de 256% acumuladas en 10 años.
Pero esto se ha revertido desde 1993. La Bolsa de Valores se
ha dinamizado y tenemos ganancias reales que en un año pueden
alcanzar el 146% como en el caso del Banco Popular.
En cambio el sistema financiero tradicional es menos variable
pero también menos rentable. Si usted ha guardado su dinero en
una cuenta de ahorros ha tenido en 10 años un rendimiento real
de .... -26% Simplemente ha perdido dinero. En el último año
el resultado es algo mejor: +1.3%)
Las pólizas, más flexibles, han constituido una mejor
protección. En 10 años se ha tenido un acumulado de 103% (7.4%
anual) y un 16%) en el último año. Invertir en sucres también
puede ser interesante.
CONCLUSIONES
Sus posibilidades de inversión son muy amplias. Pueden ir
desde mercados aparentemente desconocidos y extraños como la
deuda externa, hasta los de bienes que procuran un placer
estético como los cuadros o las alfombras persas, pasando por
lo más tradicional como el sistema financiero o la
construcción.
Mirando en el largo plazo hay lecciones interesantes, algunas
que le pueden servir hacia el futuro .... otras que ya son
parte del pasado y que no van (probablemente) a repetirse en
el futuro más o menos visible, por ejemplo los grandes
vaivenes y ganancias en deuda externa que constituye la opción
que más rentabilidad ha generado.
¿Acertará usted en sus inversiones en el próximo año ¿En los
diez próximos años? Buena suerte con la decisión que esté por
tomar.
RENTABILIDAD REAL EN INVERSIONES EN EL ECUADOR
-(%)-
10 años 1 año
Libreta de ahorro -26% 1.3%
Póliza de acumulación 103 16%
RENTABILIDAD DE INVERSIONES EN MONEDA
EXTRANJERA - (%) -
QUITO Ultimos años Ultimo año
Marco 397 16
Yen 522 18
Dólar 144 7
Franco francés 344 18
Franco suizo 380 20
Libra esterlina 36 -54
* TEXTO TOMADO DE REVISTA EKOS N§11 (Pag. 27-50)
En el mercado del arte, pueden darse dos perfiles de clientes:
quien va por el placer de la obra de arte en sí misma, y
quien va por ella como inversión. En cualquiera de los dos
casos, el incremento (o caída) en el valor de la obra se
manifiesta pero las satisfacciones o decepciones son
naturalmente diferentes.
Pero así es como se mueve este mercado: un continuo balanceo
entre la búsqueda de una cierta rentabilidad y la pura
satisfacción estética.
Guayaquil tiene una buena comercialización en obras de arte y
en los últimos tiempos las instituciones se están preocupando
en hacer una mayor promoción para que el producto artístico se
maneje más profesionalmente, en particular en el caso de la
pintura que representa el campo más amplio y comercial por ser
el más manejable en cuanto a espacio y volumen.
Se trata de elevar la cotización de un autor, la misma que
depende de muchos factores: el tiempo que viene trabajando y
exponiendo, su participación constante en eventos que sirven
como termómetros de su desarrollo, la especialización dentro
de su campo y su capacidad intrínseca de mercadeo.
Dentro de los autores jóvenes guayaquileños, tienen una muy
buena proyección: Serrano, Velarde, Valverde, Rosero. Se nota
al mismo tiempo una gran revalorización en las obras de
Tábara, José Carreño, Félix Arauz, Jaime Villa, Theo
Constante.
Según diversas fuentes consultadas, las obras de autores
guayaquileños de reconocido prestigio se han revalorizado por
encima del 300% en los últimos años. De ahí que si su aversión
al riesgo es elevada y busca más bien invertir en arte en
forma segura, lo más recomendable es hacerlo en obras de
artistas ya consagrados, con presencia de mucho tiempo en el
mercado y que publicitan su obra en forma contínua.
Tradicionalmente la adquisición de una pintura ha estado
limitada a un grupo muy selecto de compradores, quienes ven en
este tipo de inversiones una forma segura de colocar su dinero
así como de participar en una de las formas más bellas de
expresión plástica. Sin embargo, la crisis económica de los
últimos años en el país, ha hecho que éste sea uno de los
mercados más afectados, argumento que lo corrobora Gabriela
Ribadeneira de Galería Exedra, quien señala que las galerías
encargadas de promocionar arte y promover a los artistas,
antes podían mantenerse con el producto de sus ventas, hoy se
las mantiene por "amor al arte", ya que no generan utilidades.
Sin desconocer la exageración que puede haber en esta
expresión, no es menos cierto que vender una obra de arte es
bastante difícil.
En 10 años los gustos de los compradores pueden variar
considerablemente, dependiendo de las propuestas que presenten
los artistas. En este sentido hay pintores cuyas obras han
perdido valor, a pesar de contar con muchísima habilidad y
oficio, conocimiento en cuanto a cromática, manejo del color.
Sin embargo, la falta de nuevas temáticas y lo repetitivo de
sus obras han provocado que éstas se "devalúen".
Así, obras que en su momento fueron muy bien cotizadas a
precios que bordeaban los 20.000 dólares, han caído hoy en una
depresión que ha hecho que su valor actual sea en casos
extremos de hasta un 50% inferior al inicial.
PRECIOS APROXIMADOS DE LAS
OBRAS DE ARTE
-en dólares-
1984 1994
Guayasamín 10.000 40.000
Endara Crown 20.000 10.000
Kingman 25.000 70.000
Tábara 5.000 25.000
Haciendo un equilibrio sobre las preferencias del público en
cuanto a estilos, se está retomando lo figurativo, forma de
expresión con gran acogida entre los amantes del arte, puesto
que es lo que más apacigua y altera menos el ánimo. El arte
difícil no es comercial.
En este sentido, actualmente, obras de pintores como Ramiro
Jácome, Carlos Rosero, Miguel Betancourt, Nelson Román,
Washington Iza, Marcelo Aguirre, Pilar Bustos, entre otros,
quienes conforman una nueva generación de artistas, han
adquirido gran importancia en el mercado con una constante
revalorización de sus propuestas.
Artistas consagrados, como Guayasamín, Kingman, Tábara, que
han hecho su mercado dentro y fuera del país, cuentan con
obras que constantemente están revalorizándose o por lo menos
mantienen su valor. Así, un Guayasamín puede fácilmente ser
vendido bien sea en el país o en cualquier lugar del mundo en
50.000 dólares, sin correr el riesgo de que se devalúe.
Un mercado muy atractivo que siempre debe ser seguido.
JOYAS UNA INVERSION SEGURA
"El oro nunca pierde valor" suelen decir las personas de mayor
edad, de ahí el deseo que desde generaciones anteriores existe
por invertir en la adquisición de joyas, costumbre que se
mantiene hasta nuestros días.
Claro está que no se puede dejar de lado, el componente de
vanidad y prestigio que una joya representa, por lo cual según
joyeros profesionales, a diferencia de lo que muchos podrían
creer, el mercado de joyas en el país no se encuentra
estancado ni atraviesa crisis alguna (Cosas de la vanidad!).
PRECIO PROMEDIO DE LA
ONZA DE ORO
-en dólares-
1984 1990 1993 1994
300 335 360 388
Es cierto que el oro tiende a valorarse ... pero también es
cierto que depende de factores muy inciertos como la
tecnología, el estado político en los grandes países
productores (Africa del Sur y Rusia sobretodo) o la evolución
de la demanda mundial. Entre 1984 y 199 el precio del oro ha
subido de 3000 a 388 dólares la onza, una ganancia de 2.6%
anual que no cubre ni la inflación en dólares. En el último
año la situación ha sido más atractiva: el precio ha subido en
casi 8%, justificando lo que nuestros abuelitos pensaban. Pero
para desilusionarlos hay que recordar que en la década de los
70 el precio del oro llegó a niveles que eran el doble de los
actuales. Quién no vendió a tiempo no aprovechó una buena
oportunidad de ganancia.
Una nueva alternativa para quienes consideran al oro como una
inversión y no quieren correr el riesgo de tener físicamente
una joya: pueden ahora adquirir en algunos bancos certificados
que representan un determinado volumen de este metal precioso
y que están a salvo de cualquier riesgo en las bóvedas del
banco. Se gana en seguridad aunque se pierde en vanidad!
Sentirse seguros con el oro es una buena cosa, obsesionarse
como inversión puede ser muy riesgoso.
VUELO EN LA ALFOMBRA
Sentarse en una alfombra persa y conversar con Berhuz
Escandini es descubrir que sí vuelan. Explicó que ahora decir
"Medio Oriente" se asocia a guerras de religión y petróleo o
culturas remotas misteriosas y desconocidas, y nos olvidamos
de su enorme pasado su tradición y su cultura.
En el "Medio Oriente" hablar de "América Latina" es igualmente
misterioso. Hace veinte años en Teherán Berhuz dice que
"apenas había escuchado de Colombia por el café". Jamás
imaginó que por su destino amoroso se radicaría ya doce años
en Ecuador.
Berthuz viene de una familia de artistas. Cada rincón rememora
la habilidad de la madre para pintar sobre seda y del padre
para dibujar motivos de alfombras persas.
Entonces inicia la historia de la alfombra más antigua que se
conoce en la humanidad que fue hallada en el valle de
Pazyryk en la Siberia, territorio iraní del 500 A.C..
Para los arqueólogos el objeto pertenece a la cultura Persa
pero, por historias de límites, la pieza reside en el Museo
Heritage de Leningrado. Sin embargo en los años cincuenta se
envió una foto a Irán donde el padre de Berhuz restauró el
dibujo y participó en la fabricación de la primera
Pazyryh de nuestra era.
En Ecuador tambien se han hecho alfombras desde hace algún
tiempo. Opina que las fabricadas hoy en día han decrecido en
calidad. Es lamentable que en Guano se produzcan piezas de
gran trabajo empleando guaype en vez de las excelentes
materias locales como la lana de borrego. Por ello Berhuz
fundó la empresa Pazyryk decidido a cultivar la tecnología de
su tierra con la habilidad y materiales de esta. Ha entrenado
a obreros desde hace 6 años y algunas familias han invertido
en estas obras maestras.
Invertir porque la alfombra persa no se rige a la ley contable
de la depleciación sino que mientras más viejas más costosa:
el tiempo y las pisadas maduran al tejido. El mejor ejemplo es
la Pazyryh que desenterrada después de 2500 años, conserva
casi intacta sus cualidades. Una alfombra de colección puede
duplicar su precio real en unos 20 años.
En la era del boom de alfombras exóticas en Quito se venden
como pan caliente hasta en los parteres de las avenidas pero
las realmente importantes y que preservan su valor son las
hechas a mano y a la medida del usuario. Las que se elaboran
sin prisa paso a paso agregándole energía y amor. De estas hay
cada vez menos (arrastradas por la industrialización) por eso
su valor real irá creciendo regularmente.
EL RANKING DE LAS INVERSIONES
-RENDIMIENTO CALCULADO EN DOLARES-
1 año 10 años
Acciones Banco Popular 146% -83%
Deuda Externa 100% -12%
Acciones Cemento Nacional 99% ---
Acciones Banco del Pichincha 78% -67%
Terrenos Monteserrín (Quito) 60% 220%
Terrenos Isla Sol (Guayaquil) 40% 425%
Terrenos Puerto Azul (Guayaquil) 30% 420%
Terrenos Kennedy Norte (Guayaquil) 25% 900%
Acciones Banco del Pacífico 21% ----
Yens 18% 522%
Pólizas de Acumulación 16% 103%
Marco Aleman 16% 397%
Terrenos El Bosque (Quito) 16% 233%
Oro 8% 29%
Dólares 7% 144%
Libretas de Ahorro 1% -26%
Acciones La Favorita -17% -77%
Acciones del Hotel Colon* -19% 257%
Libra Esterlina -54% 36%
* El precio de estas acciones a inicios de año fue de 13.900;
después de ciertas fluctuaciones se ubica en 12.800.
MERCADOS FINANCIEROS CON NUEVAS OPCIONES, 10 AÑOS EN QUE TODO
HA CAMBIADO
Las alternativas de inversión en el sector financiero hace 10
años eran muy limitadas. Los ahorros más importantes se
colocaban en dólares o en el "mercado formal paralelo" que
ofrecía mejores alternativas, o era muy rentable pedir un
crédito, comprar dólares y posteriormente un inmueble en el
extranjero. Y no podía ser de otra manera.
La inflación en el país era del 25% y las tasas de interés
bordeaban un promedio del 26%, es decir una tasa real de
apenas el 1% (y muchas veces era simplemente negativa), a lo
que se agregaban expectativas de devaluación similares a la
inflación lo que incentivaba la salida de capitales. En el
exterior, mientras tanto, las tasas reales eran por lo menos
de 5% o 6%.
Por otro lado, la diferencia de rentabilidad entre
instrumentos formales e informales del mercado interno
(negociaciones de cierto tipo de papeles por ejemplo) era del
orden de 7 puntos en favor de estos últimos.
La gente tomaba las decisiones más adecuadas dentro de un
entorno financiero poco competitivo y abierto. Recién en 1985
empezarían a darse instrumentos de mayor fiexibilidad como las
pólizas de acumulación. Era tan débil la cultura de mercado en
el país que la inmensa mayoría de reacciones ante esa
liberación del mercado financiero fue "....Ias tasas de
interés subirán a niveles astronómicos ...". Y la sorpresa no
fue menor: durante su primer año la tasa de interés bajó en 7
puntos !
Las operaciones de Bolsa se concentraban en un limitado grupo
de títulos valores, la mayor parte de renta fija emitidos por
organismos dependientes del Estado y que eran, a su vez,
adquiridos por organismos financieros públicos. Hablar de
mercado de acciones, era hablar de un producto cuya
participación no alcanzaba ni el 0.5% del total de operaciones
de Bolsa. Estaban inscritas las acciones de apenas 18
instituciones. En estos diez años, el mercado financiero se ha
diversificado considerablemente, presentando al público
variadas alternativas de riesgo y rentabilidad, tanto en
operaciones netamente financieras como de diversa índole:
papeles comerciales, obligaciones, círculos de compra-venta.
Incluso se ha revertido (puede ser temporal) la tendencia de
que es mejor ahorrar en dólares: en los dos últimos años el
ahorro en sucres ha sido bastante más atractivo.
Para Rodolfo Baquerizo, gerente de Albobanco, en estos
momentos y con las actuales tasas de interés, la gente está
tendiendo invertir en el corto plazo, lo que naturalmente
lleva a las instituciones financieras a colocar sus recursos
también en el corto plazo. Este tipo de dinero sirve para
especulación o para consumo, como tarjetas de crédito o
actividades financieras que son las únicas que resisten este
tipo de costos. El sector productivo está limitando
considerablemente su demanda de recursos en el sector
financiero. Las empresas, y la gente en general, se encuentran
reacias a intervenir en el mercado de capitales, pues la gente
todavía no está familiarizada con la compra de acciones ( el
mercado de Guayaquil se ha caracterizado por transar papeles
tradicionales como pólizas de acumulación, certificados y
repos).
DIVERSIFICACION, LA MEJOR OPCION
Por su parte Luis Manuel Crespo presidente ejecutivo de
Multibol S.A. señala que en estos momentos, la gente está
tratando de diversificar sus riesgos y sofisticándose en sus
inversiones.
La tendencia sigue siendo la renta fija, aunque se está
empezando a dar interés por transacciones de renta variable
(quizá un 10% del total de transacciones) buscando
rendimientos más riesgosos, pero más atractivos.
Hay tan pocas acciones en el mercado que existe una
sobredemanda de papeles que ha creado grandes fluctuaciones en
los precios de las acciones de las empresas que se cotizan en
Bolsa, como La Cemento Nacional, o el Banco del Pichincha,
cuyos títulos de 450 ahora se cotizan en más de 900, situación
con la que se ha conseguido un retorno del 100% sobre el
capital. Pero siempre hay que estar a la expectativa de una
eventual reversión de la tendencia.
Por otra parte para Crespo, los avales y pagarés de los
principales bancos constituyen las mejores opciones en renta
fija, sin embargo, subraya que los más atractivo pero con un
riesgo mayor pueden ser las obligaciones a largo plazo.
Así, a pesar que la estructura de un portafolio depende
básicamente del perfil del rentista, en este momento sugeriría
tener por lo menos un 10% en efectivo, un 70% en acciones, y
el restante en renta fija con un control diario de portafolio.
A criterio de Luis Eduardo Crespo, gerente de Badinsa Casa de
Valores, el mercado de renta fija se ha presentado
extremadamente atractivo por las tasas que estaban pagando los
bancos y financieras que querían ir al ritmo de la inflación,
ya que por el lado de sus activos podían colocar a niveles
superiores .
Una opción de mayor sofisticación y que requiere un mayor
conocimiento del mercado, son los derivativos, elementos
empleados para cubrir algunos riesgos, como son variaciones
del tipo de cambio, fluctuaciones en tasas de interés, cambios
en los precios de materias primas, etc. Dicho mercado
constituido esencialmente por swaps, futuros, forwards y
opciones es aún poco conocido y utilizado en nuestro medio, a
pesar de lo conveniente que puede resultar en un momento
determinado.
La mejor opción para cualquier inversionista es la
diversificación porque los riesgos en mercados de acciones o
en el financiero por una eventual devaluación son siempre
latentes .
VARIACION DE LAS PRINCIPALES ACCIONES
COTIZADAS EN BOLSA EN DOLARES (%)
84-94 1994
Banco Boliviariano --- 28,1
Banco de Guayaquil --- -29,7
Banco del Pacífico _ 21,2
Banco del Pichinca -67,3 77,7
Banco Internacional -88.9 10.4
Banco Popular -83.5 146.2
Banco La Previsora --- 12.5
Banco de Prestamos --- -37.8
Cepsa -96.8 -31.9
Cemento Nacional --- 99.4
Cervecería Andina -64.9 -22.7
Cervecerías Nacionales --- -35.8
Cofiec -61,6 11,5
Conticorp --- 3.7
Cridesa --- -12,1
Erco 43.7 -37.2
*Hotel Colón 256.7 -19,1
*La Favorita -77.5 -17.4
La Internacional -99 -47,3
* El precio a inicios de año fue 13.900 y 1.335, que después
de varias caídas tuvieron un repunte en Abril y Junio hasta
cotizarse actualmente en 12,800 y 1.255 respectivamente.
La diversificación del riesgo es justamente la función de los
fondos de inversión que se están constituyendo en las
distintas instituciones financieras. Seguridad,
diversificación y flexibilidad son los lemas de estos fondos.
Así Elizabeth Heller, funcionaria de Transfiec, nos cuenta que
el cliente que ingresó a un fondo y se ha mantenido en él
hasta la fecha ha recibido un rendimiento del 61.5 %, en un
año, en un período de 2 años. Sí ha estado 6 meses ha recibido
un 28.2% de rendimiento. Rendimientos obviamente superiores a
los de los documentos financieros tradicionales.
Enfatiza que "es bueno invertir en un fondo porque todos
quienes participan en él reciben la misma tasa, sin importar
el monto con el cual están participando, no se beneficia al
grande en desmedro del pequeño, el cliente pequeño tiene así
acceso a opciones que estaban reservadas solo para
inversionistas grandes, logrando mejores tasas que si lo
hiciera individualmente" .
La recomendación es tener 2 O 3 fondos en sucres en que el
plazo mínimo es de 30 días con una tasa competitiva, y un
fondo en dólares, con un 30% de la inversión total, porque las
perspectivas indican que seguirá siendo más rentable invertir
en sucres y que las mejores alternativas son las colocaciones
de hasta 30 días.
DEUDA EXTERNA Y DIVISAS
Cuando uno mira hacia el exterior, en estos últimos 10 años se
ha encontrado con dos opciones muy atractivas pero de mucho
cuidado por sus fluctuaciones: los papeles de deuda y las
divisas
Por el lado de las divisas el mensaje es claro: han ganado los
que olvidándose del dios-dólar se han orientado hacia otras
opciones. Quién colocó en 1984 en dólares ha tenido un
rendimiento de 144%, mientras que quien lo hizo en marcos
alemanes, puede tener la satisfacción de haber ganado 397%
(17.5% anual). Y si estaba en yens ha ganado 522% (20% anual).
Y la apuesta no era en realidad tan difícil. Son tales los
desequilibrios macroeconómicos en los Estados Unidos y tan
bajo su nivel de ahorro que solo podía conducir a la
depreciación de moneda ¿Y hacia el futuro? Un panorama
similar.
En cuanto a la deuda externa, ha habido en el mercado tanta
especulación y movimientos tan imprevistos que la relación
rentabilidad-riesgo se torna muy marcada. Hace 10 años nuestra
deuda valía alrededor de 65% de su valor nominal, bajó a 12%
hacia 1989, tomó una tendencia creciente hasta un 30% en 1992,
y a partir de mediados de 1993 saltó hacia 60%.
PRECIO DE LA DEUDA EXTERNA
DEL ECUADOR
-% valor nominal-
1984 1990 1993 1994
65 12 30 60
Volatilidad y ganancias especulativas enormes. Si alguien
guardó su papel durante 10 años simplemente perdió dinero. En
cambio si inició su carrera de especulador hace 5 años, ha
tenido ganancias notables de 400% en el período (es decir un
38% anual) ! Y si fue más tardío, entrando hace un año, su
ganancia es impresionante: 100% anual! Similar situación se ha
dado con la deuda de otros países.
Quién miró hacia el exterior, en el momento preciso y en el
mercado preciso, con astucia y osadía ha tenido ganancias que
no pueden comprarse con la de (casi) ninguna otra opción.
ACCIONES E INVERSIONES FINANCIERAS
Tomando una perspectiva a la vez de mediano y corto plazo en
lo que a Bolsa de Valores e inversiones netamente financieras
se refiere, se observa lo volátil e incierto que puede ser el
primer mercado. En un período de 10 años hay una pérdida por
inversión en la mayor parte de acciones: entre 60% y 99% para
los bancos, entre 60% y 99% para empresas comerciales e
industriales (lo que no sorprende porque los valores en el
mercado casi no se movieron mientras el dólar se multiplicó
por 15). La excepción a la regla es el Hotel Colón con el cual
se registran ganancias de 256% acumuladas en 10 años.
Pero esto se ha revertido desde 1993. La Bolsa de Valores se
ha dinamizado y tenemos ganancias reales que en un año pueden
alcanzar el 146% como en el caso del Banco Popular.
En cambio el sistema financiero tradicional es menos variable
pero también menos rentable. Si usted ha guardado su dinero en
una cuenta de ahorros ha tenido en 10 años un rendimiento real
de .... -26% Simplemente ha perdido dinero. En el último año
el resultado es algo mejor: +1.3%)
Las pólizas, más flexibles, han constituido una mejor
protección. En 10 años se ha tenido un acumulado de 103% (7.4%
anual) y un 16%) en el último año. Invertir en sucres también
puede ser interesante.
CONCLUSIONES
Sus posibilidades de inversión son muy amplias. Pueden ir
desde mercados aparentemente desconocidos y extraños como la
deuda externa, hasta los de bienes que procuran un placer
estético como los cuadros o las alfombras persas, pasando por
lo más tradicional como el sistema financiero o la
construcción.
Mirando en el largo plazo hay lecciones interesantes, algunas
que le pueden servir hacia el futuro .... otras que ya son
parte del pasado y que no van (probablemente) a repetirse en
el futuro más o menos visible, por ejemplo los grandes
vaivenes y ganancias en deuda externa que constituye la opción
que más rentabilidad ha generado.
¿Acertará usted en sus inversiones en el próximo año ¿En los
diez próximos años? Buena suerte con la decisión que esté por
tomar.
RENTABILIDAD REAL EN INVERSIONES EN EL ECUADOR
-(%)-
10 años 1 año
Libreta de ahorro -26% 1.3%
Póliza de acumulación 103 16%
RENTABILIDAD DE INVERSIONES EN MONEDA
EXTRANJERA - (%) -
QUITO Ultimos años Ultimo año
Marco 397 16
Yen 522 18
Dólar 144 7
Franco francés 344 18
Franco suizo 380 20
Libra esterlina 36 -54
* TEXTO TOMADO DE REVISTA EKOS N§11 (Pag. 27-50)
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